2025 年 12 月 15 日，深交所官网发布临时停牌公告，广西东方智造科技股份有限公司(证券简称：东方智造，证券代码：002175)因拟筹划控制权变更事项，股票自当日开市起正式停牌，待相关公告披露后复牌。这一突发公告引发市场广泛关注，作为一家横跨影视娱乐、文化旅游、产业投资等领域的上市公司，其停牌并非孤立事件，而是业绩持续承压、股东承诺未兑现等多重矛盾累积后的必然结果。本文将从直接原因、深层背景与市场影响三方面，解析东方智造停牌的核心逻辑。

　　一、直接触发：控制权变更的合规性停牌

　　根据深交所公告，东方智造此次停牌的直接原因是 “拟筹划控制权变更事项”，这一操作完全遵循监管规则要求。按照《深圳证券交易所股票上市规则》及《上市公司自律监管指引第 6 号 —— 停复牌》相关规定，当上市公司控制权可能发生转移时，为避免信息不对称导致股价异常波动、保护投资者利益，公司需申请临时停牌，待相关交易细节、交易对手方等核心信息明确并披露后，方可恢复交易。

　　从公司股权结构来看，控制权变更具备现实基础。截至 2025 年三季度末，科翔高新技术发展有限公司(以下简称 “科翔高新”)为东方智造第一大股东，持股比例 19.21%，而第二、三大股东持股比例仅为 1.22%、0.71%，股权集中度相对较低且存在明显差距。这种股权结构为控制权转让提供了操作空间，市场推测此次变更可能涉及科翔高新转让所持股份，或引入新的战略投资者成为控股股东。值得注意的是，科翔高新作为公司 2021 年重整后的投资人，其持股存在 36 个月锁定期承诺，目前锁定期已届满，为控制权变更扫清了制度障碍。

　　二、深层背景：业绩承压与承诺违约的双重倒逼

　　控制权变更的背后，是东方智造持续恶化的经营状况与未兑现的业绩承诺，这两大问题构成了此次停牌的核心深层逻辑。

　　(一)业绩持续下滑，核心业务增长乏力

　　财务数据显示，东方智造近年来经营状况堪忧。2025 年前三季度，公司营业收入 2.19 亿元，同比下滑 9.13%;归母净利润仅 132.81 万元，同比大幅下降 96.08%，扣非后归母净利润更是亏损 159.09 万元，同比下滑 105.02%。盈利能力的急剧萎缩，与毛利率、净利率的双降直接相关：报告期内销售毛利率为 27.02%，同比下降 11.78 个百分点;销售净利率仅 0.33%，较去年同期及今年上半年均出现大幅下滑，核心业务的盈利空间已被严重压缩。

　　从现金流维度看，公司经营效率同样不佳。前三季度经营活动现金流净额 590.41 万元，同比减少 1200 多万元，公司解释为 “购买材料及支付职工薪酬增加”，但流入端销售商品收到的现金仅增长 300 多万元，收支失衡反映出业务回款能力减弱、运营成本高企的问题。尽管筹资活动现金流净额因收到破产重整业绩补偿款达到 2.20 亿元，但这一非经常性流入无法掩盖主营业务的持续疲软，公司亟需通过控制权变更引入新的资源与管理能力，扭转经营颓势。

　　(二)业绩承诺违约，控股股东补偿压力凸显

　　更关键的矛盾在于，控股股东科翔高新未能兑现重整时的业绩承诺，成为推动控制权变更的重要催化剂。根据 2021 年《重整计划》，科翔高新承诺在 2022 年至 2024 年三个会计年度内，公司扣非后归母净利润合计不低于 2.5 亿元，若未达标需以货币方式补足差额。但实际情况是，这三年公司累计达标净利润仅 3885.01 万元，未完成金额高达 2.11 亿元，触发业绩补偿义务。

　　截至 2025 年 7 月 4 日，公司仅收到科翔高新支付的 7000 万元补偿款，剩余 1.41 亿元仍未兑现，尽管科翔高新承诺通过处置资产等方式补足，但后续进展未明确披露。业绩承诺的实质性违约，不仅损害了中小股东利益，也让市场对科翔高新的持续控股能力产生质疑。在此背景下，通过控制权变更引入有实力的新股东，既能解决剩余业绩补偿款的支付问题，也能为公司注入新的发展资金，成为兼顾各方利益的理性选择。

　　三、市场影响与后续关注点

　　东方智造此次停牌对市场的影响具有双面性，而后续复牌后的披露内容将成为决定股价走势的关键：

　　从短期来看，控制权变更消息本身具备一定利好属性。对于业绩持续下滑的上市公司而言，新控股股东的引入往往意味着业务转型、资源注入等预期，可能引发市场对公司估值的重估。截至 12 月 12 日收盘，东方智造股价为 4.30 元 / 股，市值处于相对低位，若新股东背景强劲、具备产业协同效应，复牌后可能迎来短期估值修复行情。

　　但长期来看，风险仍需警惕。一方面，控制权变更的具体方案尚未明确，交易对手方的实力、转让价格、后续资本运作计划等核心信息仍存在不确定性;另一方面，公司主营业务的疲软并非短期能够扭转，即便引入新股东，也需要时间完成业务梳理与资源整合。此外，若此次控制权变更未能妥善解决业绩补偿款问题，可能引发后续的股东纠纷与监管问询，进一步加剧公司经营不确定性。

　　对于投资者而言，后续需重点关注三大核心信息：一是控制权变更的交易细节，包括新股东背景、持股比例、转让价格及资金来源;二是新股东的后续规划，是否涉及业务重组、资产注入或管理层调整;三是剩余业绩补偿款的解决路径，确保中小股东合法权益得到保障。

　　结语

　　东方智造的停牌，表面是控制权变更引发的合规性操作，实则是业绩持续承压与业绩承诺违约双重压力下的必然选择。此次事件折射出重整上市公司在后续发展中的普遍困境：如何平衡短期业绩承诺与长期业务发展，如何保障股东利益与公司持续经营能力。对于东方智造而言，控制权变更既是风险也是机遇，新股东的引入能否成为公司发展的 “救命稻草”，关键在于是否能真正解决经营核心问题、兑现对市场的承诺。对于投资者而言，在关注短期交易性机会的同时，更需理性评估长期价值，等待复牌后完整信息披露，再做出投资决策。