新中基:锌企套期保值案例分析     今日正值沪锌期货上市一周年，为了解国内涉锌企业参与期货交易的情况，记者专门访问了中国国际期货公司金属事业部经理林煜晖，请他就国内企业套期保值的相关案例进行介绍。

　　记者:能否介绍一下你接触到的第一个锌企业保值客户?

　　林:记得去年锌期货刚推出来的时候，有个消费企业跟我们说，国外有一个比较大的加工订单，是固定价格的，通过计算，目前承接有一些加工费和利润空间。这个消费企业虽然担心未来的锌价会上涨，而国外订单又必须到期按价交货，但是由于企业当时资金比较紧张，不可能事先大量囤积原材料锌锭，所以不敢贸然接下这个订单。

　　我想，这不就是典型的期货套期保值的需求吗?于是我们就立刻给这个企业策划出一个具体的方案，计算出企业的占用资金和可能引起的各方面的费用。企业最终采纳了这个方案，并成功如约完成加工合同，赚取了一笔可观的加工费用。

　　记者:刚才您谈到的是消费企业保值，那么冶炼或者流通企业也存在期货需求吗?

　　林:它们当然有规避风险的需求。好比锌冶炼企业，从2007年5月份至11月份锌价一轮下跌，如果国内冶炼企业没有针对性的进行保值，那些靠进口矿来赚取加工费的企业将损失加工费，甚至出现亏损，而自有矿的冶炼企业情况稍微好点，不过利润也大幅减少。我们当时建议冶炼企业客户在进口国外锌矿的同时，抛空相对应锌锭产出月份的期货合约，这样他的冶炼费将得到很大程度的保证，不至于出现亏损。

　　我这边还有个贸易企业的例子。这个企业习惯囤积现货然后等到消费旺季销售。去年6、7月份的时候，这个企业像以往一样开始囤积锌锭，可是到了传统消费旺季，锌价并没有上涨，至10月份反而出现下跌，尤其到11月份国内、外锌价大幅跳水，这个时候企业老板坐不住了，他急于把手上的锌锭出售，可是在价格持续下跌过程中，即便报价比市场低，锌锭都很难出手。后来，我们了解到这个情况，便建议企业先通过期货市场锁定亏损。随后几天，它们开立了期货账户，通过期货市场抛售最终把损失降低在可控范围。

　　记者:企业做套期保值是否有风险，你认为过程中应该注意什么?

　　林:套期保值当然也有很多失败的教训。因为不同的企业对于期货的了解不同，其运用起来的差异也比较大。不过总体来说，市场价格波动使企业的经营风险无处不在，合理有效的利用好期货将是化解这部分风险的工具。我认为，沪锌期货的推出对整个国内锌产业肯定是非常有益的。