今日黑马股票推荐（2021年5月21日）

　　顺丰控股(002352)：公司盈利短期回撤 估值跌入合理区间上调投资评级

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2021-05-20

　　事件：4 月公司实现营收140.80 亿元，同比增加16.91%.速运业务实现营收132.08 亿元，同比增加14.86%,业务量8.34 亿票，同比增长36.50%.

　　大规模产能投放影 响Q1利润，下半年盈利能力有望重回正轨。2020年公司业务量同比增长68.46%，远超公司预期。特惠专配件迅速起量导致产能出现瓶颈，公司连续两个季度进行产能投放对Q1 盈利能力产生影响。去年疫情期间的高基数对公司H1 时效业务营收增长造成压力，预计时效件全年实现营收8%-10%的增长。我们认为公司产能方面的投入将基本在Q1 完全消化，整体盈利能力有望在H2 重回正轨。若公司四网融通进展如预期，效果将进一步在成本改善方面有所体现。

　　将于年底完成对嘉里物流收购，加快向全球物流供应链进军步伐。公司预计将在今年Q4 完成对嘉里物流的收购，明年将在报表中贡献利润。

　　嘉里物流在亚太地区国际物流业务中处于绝对领导地位，物流网络遍布亚欧各地。顺丰将与嘉里物流实现优势互补，凭借自身营运体系融合打造成国内首个拥有全球物流体系的服务商，且国内短期内几乎没有竞争对手，并将成为中国第一个自己打造的全球物流龙头公司。顺丰或将承载掌握全球物流主控权的梦想。

　　鄂州机场建成强化两翼，重塑时效业务发力ToB 端供应链物流。鄂州机场的建成将帮助顺丰搭建高品质的一体化物流供应链体系，与高端制造、高端消费的物流需求相吻合，ToB 端供应链市场需求广阔。机场预计会在明年下半年逐步投入使用，完成对国内外货运航线网络的搭建。我们认为鄂州机场将会成为公司未来3 年的发展关键点。

　　投资建议：我们认为去年以来顺丰在资本投入端发力与收入端从疫情爆发到回稳的错位是Q1 亏损的主要原因，应用H2 业绩年化进行估值更为合理;看好国际业务与鄂州机场为公司带来的长期价值，并坚定看好公司长期累积投入带来ToC 和ToB 两端业务不断升级，引领供应链的发展。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.25/1.69/2.25 元，对应PE55x/41x/31x，由于近期股价跌幅较大，估值跌入合理区间，上调投资评级为“买入”.

　　风险提示：四网融通成效不及预期，鄂州机场建设进度不及预期。

　　隆基股份(601012)：转债募资70亿元扩产N型高效电池 一体化龙头领跑行业

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/陈瑶/黄钰豪 日期：2021-05-20

　　投资要点

　　事件：公司发布可转债券预案，募集资金总额不超过 70 亿元，用于西咸乐叶年产 15GW 单晶高效单晶电池项目 (总投资55.12 亿元，内部收益率46.71%,投资回收期3.35 年)、宁夏乐叶年产 5GW 单晶高效电池项目(一期 3GW)(总投资12.48 亿元，内部收益率25.19%,投资回收期3.87 年)以及补充流动资金。

　　高效电池领先布局，业内率先量产：公司是单晶领域的绝对龙头，凭借硅片端积累的大量资本以及电池端积累的大量研发成果(近期刷新TOPCON 商业化量产世界纪录，效率25.09%)。公司自20 年末至今公告合计扩产约33GW 高效电池，其中3GW 将于今年Q4 投产，20GW+于明年投产，针对N 型核心技术已申请专利24 项，已授权14 项，中试量产效率超过24%,是业内首家率先量产高效电池的企业。

　　硅片、电池、组件均龙头，21 年市占率加速提升：公司单晶硅片环节一直保持龙一地位，20 年出货58GW,测算市占率约40%,21 年目标80GW+,测算市占率达到44%+;电池环节21 年出货我们预计在35GW 左右，测算市占率约19%,已与通威水平相当。组件20 年跃升为龙一，20 年出货24.53GW,测算市占率约16%,21 年目标40GW+,测算市占率达到20%+.

　　产能迅速扩张，龙头地位巩固：公司一体化产能快速扩张，20 年底硅片产能85GW,电池产能30GW,组件产能50GW,我们预计21 年年底对应产能为105GW、38GW、65GW.公司已突破核心电池技术，且自制或与设备厂共同研发核心设备，22 年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势，强化公司护城河，我们预计22 年电池产能将达到60GW+,进一步巩固龙头地位。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司 21-23 年业绩116.15 亿元、152.35 亿元、204.42亿元。同比+35.8%,+31.2%,+34.2%,EPS 分别为3.00、3.94、5.29 元每股，目标价120 元，对应21 年40X,维持“买入”评级。

　　风险提示：政策不及预期，竞争加剧等

　　上机数控(603185)：再签51亿硅料;超265亿元硅料协议及颗粒硅保障供应

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2021-05-19

　　投资要点

　　与新疆协鑫签51 亿元硅料采购;合计签硅料采购超265 亿元;硅片大单达305 亿元1)5 月18 日，公司全资子公司弘元新材与新疆协鑫签订3.1 万吨硅料采购合同，合同期为2021 年6 月至2023 年12 月，预计采购金额51 亿元(含税)。

　　目前，公司已合计公告签硅料采购合同超265 亿元，硅片销售合同达305 亿元。

　　2)公司拟5.5 亿受让苏州泽业持有的仲平国瑀49.995%股权(仲平国瑀持有徐州中平29.83%股权，而徐州中平持有新疆协鑫34.5%股权)。使得公司间接获得了新疆协鑫部分股权，公司与新疆协鑫战略合作关系进一步加强。

　　3)市场担心硅料紧缺，“拥硅为王”.2021-2025 年公司与新特、大全、协鑫、聚光硅业签订硅料采购长单合计超24 万吨(对应可供超80GW)。同时，公司与通威、天合合作紧密，硅料有望进一步保障。我们测算公司2021 年所需硅料大部分已长单保障。

　　与协鑫合建30 万吨颗粒硅项目，战略意义重大，未来公司硅料保障能力将进一步加强1)根据公告，2 月28 日，上机数控与协鑫全资附属公司江苏中能签订战略合作框架协议书，拟成立合资公司，于内蒙古地区共同投资建设30 万吨颗粒硅项目，预计总投资180 亿元。

　　2)其中第一期设计产能为6 万吨，预计投资36 亿元，上机在合资公司持股35%.

　　我们判断，公司与保利协鑫合作颗粒硅项目，将强力推动颗粒硅产业化进程。

　　硅片行业：上机数控成长性好、估值低、弹性大上机数控是行业中硅片利润占比高、成长性好、估值低、弹性大的公司!

　　硅片利润占比高：在硅片可比公司中，预计2021 年上机硅片净利润占比高，超过90%.

　　成长性好：预计2021 年上机业绩增速达200%-300%,在可比公司中，公司利润增速很高。

　　PE 估值低：预计上机2021 年PE 19 倍，在可比公司中，公司PE 估值较低。

　　投资建议：高成长、低估值、大潜力。未来在210 大硅片、颗粒硅行业战略地位重要预计2021-2023 年净利润20/35/50 亿元，同比增长278%/75%/42%,PE 为19/11/8 倍。2021-2022年隆基股份、中环股份光伏单晶硅企业平均PE 为35 倍、27 倍;晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创光伏设备企业平均PE 为41 倍、30 倍;而公司PE 为19 倍、11 倍。公司迈向210 大硅片龙头，全球单晶硅有望“三分天下”;公司颗粒硅项目战略意义重大。维持“买入”评级。

　　风险提示：全行业大幅扩产导致竞争格局恶化、疫情对全球光伏需求影响。

　　兆威机电(003021)：微型传动系统隐形冠军 下游应用领域广阔助增长

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：李鲁靖 日期：2021-05-19

　　1、 微型传动系统隐形冠军，掌握全流程核心技术1)公司是一家从事微型传动系统、精密注塑件和精密模具的研发、生产与销售的企业，产品应用领域广泛，涵盖通信设备、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理、医疗器械等多个产业，是国内为数不多的微型传动系统领域内的企业之一。

　　2)近年来公司业务迅速增长：营业收入由 2016 年的 4.06 亿元增长至 2020 年的11.95 亿元，年复合增长率为 30.98%,归母净利润由 2016 年的 0.69 亿元增长至 2020年的 2.45 亿元，年复合增长率为 37.27%.2020 年手机业务受到影响，除手机外的其他细分业务领域仍实现了高速增长，非手机领域的业务营收同比增长 43.19%.3)近年来公司毛利率呈下降趋势，净利率逐年提升，由 2017 年的 8.97%提升至 2020年的 20.48%,费用率管控良好，三费占比下降至 5.6%,处于较低水平。

　　2、应用于多个蓝海市场，空间广阔迎来持续增量1)上游方面：原材料部分价值占比较高，微型传动系统产品直接材料成本占比在75%以上，精密注塑件在 60%以上。2)下游方面：产品广泛应用于移动通信、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理多个景气行业，成行业景气之风公司产品将存在不同程度的增长。

　　3、微型驱动、传动系统少数国内供应商之一，具备竞争优势国内进入到微型驱动和微型传动这一新兴细分领域的企业较少，市场竞争主要集中于德国 IMS Gear、日本电产、Aspel Group 等少数国外企业。与微型传动系统的国内主要竞争对手德昌电机相比，公司整体利润率具备显著优势，毛利率整体高 10个百分点以上，净利率也基本高 8-10 个百分点;与汽车塑料件领域内的主要竞争对手天龙股份相比，毛利率高于相关业务量较大的天龙股份，具有竞争优势。

　　4、产能充足当下需求旺盛，长远布局未来可期1)公司目前生产能力处于较高的饱和水平，近年来公司产能利用率接近 95%,印证公司产品下游需求旺盛，市场空间广阔。公司积极扩产，IPO 募集资金投入项目将累计增加年产约 4000 万件微型传动系统和 8000 万件精密注塑件的生产能力。2)智能驱动与精密传动一体化是行业发展方向，公司积极布局智能驱动系统，向智能驱动和精密传动全面解决方案转型。

　　5、盈利预测与投资建议

　　预计 2021-2023 年公司营业收入分别为 15.08 亿、18.99 亿、23.93 亿，YOY 为26.22%、25.90%、26.00%;归母净利润分别为 3.13 亿、3.95 亿、5.02 亿，YOY 为27.75%、 26.46%、27.01%,对应 PE 33X、26X、20X.我们看好兆威机电在本行业中的核心竞争力，因而选择 2021 年 41X 作为目标估值，目标市值 129.57 亿元，上涨空间为 27%,对应目标价为 75.58 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：毛利率下降风险期;原材料价格波动风险;手机业务风险;下游景气度不及预期等