今日黑马股票推荐（2月18日）

　　招商蛇口(001979)：单月销售量价齐升 拿地力度略有收缩

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：陈天诚/张春娥 日期：2021-02-10

　　事件：公司公告经营简况，1 月公司实现签约金额246.19 亿元，YOY+106.92%;实现签约面积97.54 万方，YOY+120.73%。

　　单月销售量价齐升，Q1 销售金额的增速有望超4 成1 月公司实现签约金额246.19 亿元，YOY+106.92%;实现签约面积97.54 万方，YOY+120.73%;对应销售均价25,240 元/平米，YOY-6.26%，较上月均价提升6659元/平。1 月公司销售量价齐升，主要源于当月货源较为充足。考虑到2020 年1 季度疫情影响带来的低基数效应，我们判断，公司在2021 年Q1 销售金额的增速有望超4 成。

　　单月新增项目以华东二线城市为主，拿地力度略有收缩1 月新增项目9 个，分别为南京(+2)、杭州(+3)、苏州、大连、深圳、东莞。以总地价口径计算，按城市能级划分，一线城市：二线城市=9%：91%;按城市圈划分，环渤海：长三角：珠三角=18%：70%：12%;按区域划分，华东：东北：华南=70%：18%：12%，单月新增项目以华东地区的二线城市为主。

　　新增土地面积35.5 万方(环比+104%)，新增规划建面83.1 万方(环比+1%)，新增总地价114.7 亿元(环比+41%)。以权益口径看，新增权益土地面积28.3 万方(环比+201%)，新增权益建面66.3 万方(环比+23%)，权益地价93.8 亿元(环比+61%)。

　　1 月拿地力度为46.6%，较上月力度收缩8.99pct，权益拿地力度为38.1%，较上月权益拿地力度提升1.56pct。从补货均价来看，1 月新增项目楼面单价13802 元/平米，较上月楼面价提升5634 元/平米，楼面价的提升主要源于1 月新获取项目中82%位于长三角和珠三角地区，拉高整体拿地均价(1 月新增两个南京项目对应楼面价分别为16,461 元/平米、20,977 元/平米，三个杭州项目对应楼面价分别为5,553元/平米、25,944 元/平米、15,569 元/平米，苏州项目楼面价为9,592 元/平米，大连项目楼面价为10,086 元/平米，深圳项目楼面价为7,931 元/平米，东莞项目楼面价为24,021 元/平米)1 月楼面价/销售均价为54.7%，较上月提升10.7pct，主要受月度拿地结构与推货结构扰动。

　　投资建议：公司积极补充土储，为公司规模增长奠定基础。基于此，我们预计公司2020、2021、2022 年净利润分别为165 亿、189 亿、226 亿，对应EPS 分别为2.08元、2.39 元、2.85 元，对应PE 为5.69、4.96、4.15，维持“买入”评级。

　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。

　　顺丰控股(002352)：增发夯实业务基础 收购扩展国际网络

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：程新星 日期：2021-02-10

　　事件1：公司公告，拟向不超过35 名特定对象非公开增发，募集金额不超过220亿元，增发股本不超过发行前总股本的10%。假设募集金额为220 亿、增发价格为80 元/股，则对应的增发股本为2.75 亿股，占发行前总股本的比例约为6.04%。募投资金将分别投向速运设备自动化升级(60 亿)、湖北鄂州民用机场转运中心工程(50 亿)、数智化供应链系统解决方案(30 亿)、陆路运力提升项目(20 亿)、航材购置维修项目(20 亿)、补充流动资金(40 亿)。

　　点评：公司拟募投项目均为公司产能的改造和扩张，分项目看：1、自动化升级将提升公司中转及仓储整体处理能力，缩减中转与仓储环节的人工成本;2、鄂州民用机场转运中心工程项目是公司鄂州机场建设的配套设施，项目建设完成后将提高公司中转操作能力和运营效率，降低整体运营成本;3、数智化供应链系统解决方案将有力提升公司供应链一站式服务能力，提升客户粘性，提升市场竞争力。

　　整体来看，在快递行业竞争不断加剧的背景下，公司通过定增募集资金用于产能改造和扩张，将继续提高公司运营效率，从而进一步提高公司的市场竞争力与市场占有率，帮助提升公司未来的盈利水平，实现股东利益的最大化。

　　事件2：公司公告，拟部分要约收购嘉里物流(0636.HK)51.8%股权。根据部分要约，顺丰控股拟通过全资子公司收购嘉里物流约9.31 亿股(约占标的公司已发行股本的51.8%和全面摊薄股本的51.5%);根据购股权要约，将购买并注销嘉里物流的相关购股权(约561.5 万股)。

　　以上部分要约和购股权要约应付对价合计约175.55 亿港币，其中部分要约价格为18.8 港元/股(嘉里物流2 月4 日收盘价为23.45 港元/股)，购股权要约价格为8.6 港元/股。嘉里物流股权出售方为嘉里物流控股股东、其他流通股东及其执行董事。交易通过现金支付，资金来源为外部融资。假设交易完成，嘉里物流将成为顺丰控股的控股子公司。

　　点评：嘉里物流的主要业务包括物流运营、香港货仓业务以及国际货运代理，公司在泰国、越南具有快递运营经验和资源，同时还拥有广泛的国际货运代理网络(包括亚洲区内、亚洲至美国/欧洲等)。

　　2019 年度，嘉里物流实现营业收入约411 亿港元，实现归母净利润约37.9 亿港元。假设交易完成，嘉里物流能够增强顺丰控股在泰国、越南的物流运营能力，加快顺丰控股东南亚快递网络的搭建;同时嘉里物流的国际货代网络可以帮助顺丰控股与嘉里物流实现客户资源共享和交叉销售，特别是在国际航空货运领域，顺丰控股可利用嘉里物流充裕货量提升自有货机的装载率，进一步加强顺丰控股的国际运输业务能力。

　　投资建议：公司募集资金用于产能改造和扩张，有助于保持公司竞争力;收购嘉里物流将带来网络协同效应，同时帮助公司扩展海外市场。暂不考虑增发以及收购嘉里物流的影响，我们维持公司20-22 年盈利预测，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险导致快递需求下降;行业竞争超预期导致单票收入下滑，进而影响公司利润水平;募集资金投资项目以及收购实施进展低于预期。

　　上汽集团(600104)：销量短期承压 电动车增量可期

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2021-02-10

　　事件描述

　　公司发布2021 年1 月产销报：单月汽车批发总产量43.0 万辆，同比增长2.7%;单月汽车批发总销量40.3 万辆，同比增长0.7%。其中，上汽乘用车(自主)单月销量5.7 万辆，同比减少4.6%;上汽大众8.6 万辆，同比减少23.8%;上汽通用13.0 万辆，同比增长3.7%;上汽通用五菱销量9.3 万辆，同比增长19.2%。

　　分析判断:

　　上汽通用持续改善 新能源和出口表现亮眼

　　1) 上汽通用：1 月销量达13.0 万辆，同比增长3.7%，其中全新英朗1 月销量达2.7 万辆，同比增长171.6%，别克GL8 销量达1.8 万辆，同比增长25.5%，凯迪拉克销量达2.3 万辆，同比增长18.3%。今年计划上市多款新车型补充市场空白，预计销量有望持续增长。

　　2) 上汽通用五菱：1 月销量达9.3 万辆，同比增长19.2%，其中售价低于3 万元的五菱宏光Mini 月销稳定在3 万辆以上，1月达3.7 万辆，环比增长14.5%，凭借极致性价比成为大爆款,持续贡献显著增量。

　　3) 上汽大众：1 月销量达8.6 万辆，同比减少23.8%，我们判断主要受芯片短缺的影响，帕萨特、途观、途岳、途昂等销量大幅下滑，预计2021Q1 销量短期将继续承压。今年将推出3款MEB 平台电动车，包括ID.4X(紧凑型SUV)、ID.ROOMZZ(中大型SUV)和ID.3(紧凑型轿车)及数款改款新车，其中ID.4X 已于1 月21 日正式开启预售，补贴后的售价199,888-272,888 元，定价较有竞争力，增量可期，有望带动销量止跌回升。

　　4) 上汽乘用车：1 月销量达5.7 万辆，同比减少4.6%其中名爵系列出口畅销，MG5 月销达1.3 万辆(对比去年同期的744辆)，预计随着Marvel R(搭载5G 智能座舱，NEDC 续航里程505km)、荣威iMAX8 等新车型销量爬坡，销量有望改善。

　　高端智能纯电品牌正式发布 首款车年底交付2020 年12 月25 日，智己汽车成立，注册资本为100 亿元，其中上海元界智能科技股权投资基金(基金认缴出资总额为人民币 72 亿元，其中公司认缴出资 53.99 亿元，持有其75%左右的份额)持股72%，阿里巴巴持股18%，为第二大股东，定位“智能时代出行变革的实现者”，落地张江智能园区。2021 年1月13 日，智己汽车全球品牌正式发布，两款量产定型车亮相，其中轿车将在4 月上海车展展出并开始接受预订，年底交付，SUV 则将于2022 年交付。

　　推进新四化发展 迎接行业变革

　　公司将继续深入推进“电动化、智能网联化、共享化、国际化”的新四化战略，具体来看：

　　a) 电动化：加快提升三电系统的自主核心能力，上汽英飞凌实现全球最先进的第七代IGBT 量产，400 型燃料电池电堆和系统研发快速推进，300 型燃料电池技术已在公司多款商用车产品上实现应用，并已获得多家企业的订单;

　　b) 智能网联化：核心技术产业化持续推进，包括智能驾驶决策域控制器iECU 完成硬件升级、智能车联终端T-Box 已搭载在RX5 MAX 上实现量产、智能底盘中的第四代冗余电子转向系统EPS 完成产品交样等，并成立软件中心“零束”攻克“卡脖子”的关键技术;c) 共享化：享道出行的注册用户数已突破1000 万人，较年初增长超过40%，全面覆盖网约车业务、企业用车业务、个人租车业务和出租车业务;

　　d) 国际化：2020 海外整体销量达到 39 万辆，同比增长11.3%，不惧疫情创历史新高，全球化不断加速。

　　投资建议

　　乘用车行业顺周期趋势明确，公司作为乘用车龙头，多年来维持高股息率(2019 年分红对应当前股价的股息率为3.3%)。公司目前处于盈利和估值历史底部，维持盈利预测：预计公司2020-2022 年营收为7,247/8,020/8,514 亿元， 归母净利为200/285/322 亿元， EPS 为1.72/2.44/2.76 元，对应PE12/9/8 倍，对应PB 1.04/0.93/0.84 倍。给予公司2021 年1.2倍PB，目标价31.45 元不变，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　车市下行风险;老车型销量不达预期;新车型上市不达预期;汽车消费刺激政策效果不达预期;新冠病毒疫情扩张或反复导致供应链体系风险。

　　金晶科技(600586)：定增扩产光伏压延玻璃 宁夏马来两地加码

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：姚遥 日期：2021-02-10

　　事件

　　2 月9 日，金晶科技发布公告，拟非公开发行股票募资不超过14 亿元，分别用于宁夏1000t/d x2 和马来西亚1000t/d 光伏压延玻璃扩产项目。

　　评论

　　募资加码宁夏、马来两地光伏压延玻璃扩产，彰显战略转型决心：公司计划在宁夏石嘴山投资13.7 亿元新建2 条1000t/d 超白压延玻璃产线，建设周期24 个月，项目分两期实施，其中一期项目拟使用募集资金7 亿元，并在募资到位之前以自筹资金先行投入;在马来西亚投资8.6 亿元新建1 条1000t/d 超白压延玻璃产线，使用募集资金7 亿元，建设周期18 个月。公司将转型光伏玻璃作为长期战略，本次募投项目再次明确彰显公司转型决心。

　　西北地区终端需求潜力大，光伏压延玻璃产能稀缺：西北地区日照资源条件好、土地成本低，光伏平价后终端需求增长潜力大，同时砂矿/天然气资源储量丰富、价格低，但当地光伏玻璃产能分布极少，只能从较远的华东等地运输，一定程度上影响了组件企业当地布局。

　　根据近期公告，金晶在建600t/d压延产线已配套给隆基使用，但仍不能满足客户现有产能及未来规划需求，我们预计公司本次募投2000t/d 宁夏压延产能将更有效匹配当地下游需求，保障公司新建产能消化的同时还将有助于提升西部组件产业链成本竞争力。

　　公司将成为第三家拥有东南亚光伏压延玻璃产能的企业，分享资源优势和组件企业全球化布局红利：为规避国际贸易政策风险和应对全球光伏需求，国内组件企业近年来持续加大在海外尤其是东南亚的投资建厂力度，目前东南亚光伏玻璃产能只有信义马来西亚的1900t/d 和福莱特越南的2000t/d，远不能满足海外组件产能需求。