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中青旅股吧_000633股票

破雷财经()讯：

中信证券:面向合格投资者公开发行2019年公司债券（第一期）信用评级报告

原标题:中信证券:面向合格投资者公开发行2019年公司债券（第一期）信用评级报告

信用评级报告声明


中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，
特此如下声明：
1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构000633股票成委托关系外，中诚信证评、评级项目
组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关
联关系。

2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保
证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。

3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，
依据合理的内部信用评级流程和标中青旅股吧准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或
个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级000633股票报告所依据的评级方法在公司网站
（www.ccxr.com.cn）公开披露。

4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，
其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其
他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真
实性、准确度、中青旅股吧完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、
及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。

5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而
且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。

6、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券
存续期内，中诚信证评将根据监管规定及《跟踪评级安中青旅股吧排》，定期或不定期对评级对象进行
跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并按照相关法律、
法规及时对外公布。


概
况000633股票

公司概况

中信证券股份有限公司（以下简称
“
中信证券
”
或
“
公司
”
）前身中信
证券有限责任公司成立于
195
年
1中青旅股吧0
月
25
日，初始注册资本人民币
3.0
亿元，主
要股东为中国中信集团有限公司（以下简称
“
中信
集团
”
），直接持股比例
95%
。
19
年，中信证券有
限责任公司完成增资扩股工作，改制为中信证券股
份有限公司，注册资本增至人民币
20.82
亿元，中
信集团的直接持股比例降至
37.8中青旅股吧5%
。
202
年
12
月，
公司首次公开发行
A
股
4.0
亿股，并于
203
年
1
月在上海证券交易所挂牌上市交易（股票代码
6030
）
000633股票。
201
年
10
月，公司首次公开发行
H
股
10.71
亿股，在香港联合交易所上市交易
（<中青旅股吧br />股
票代
码
6030
）
。
2015
年
6
月
23
日，公司完成
11
亿股
H
股发行。
2016
年
2
月，中国中信有限公司（以下简
称
“<000633股票br />中信有限
”
）增持公司股份，持股比例上升至
16.50%
。截至
201<中青旅股吧br />9
年
3
月
末
，公司注册资本为
121.17
亿元；公司无控股东及实际控制人，中信
有限持有公司
16.50%
股权，为公司第一大股东。

公司业务体系健全，主营业务包括：证券经纪；
证券自营；证券承销与保荐；证券投资咨询；与证
券交易、证券投资活动有关的财务顾问；融资融券000633股票
业务；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介
绍业务；代销金中青旅股吧融产品等。截至
201
9
年
3
末，
公
司（母公司口径）
、
中信证券（山东）有限责任公
司
及金通证券有限责任公司
在全国设有
27
3
家证券
营业部和
39
家分公司，公司子公司中信期货拥有
分公司
3
9
家和
期货营业部
4
家
。
自
207
年
6
月中
国证监会组织券商分类监管评审至
2017
年，
除
2016
年外，
公司均被评为
A
类
AA
级
。
其中，
2016
年
公
司由于
融资融券
业务
涉嫌违规
和
涉嫌违反《证券公
司监督管理条例》相关中青旅股吧规定
等事项原因，级别下调
至
BB
，公司的应对措施为
对第三方信息系统接
入、程序化交易、投资者适当性、员工队伍管理等
问题进行了自查
，同时
开展内控自我评价报告，在
内
控自我评价和合规有效性评价过程中将风险事
件和被调查事件所暴露问题作为关注重点
，加强全
员合规意识及合规制度落实
。

截至
2018
年
12
月
31
日，公司总资000633股票产
6,531.3
亿元，所有者权益
1,568.31
亿元；剔除代理买卖证
券款后公司总资产
5,53.59
亿元，资产负债率为
71.76
%
。
2018
年，公司实现营业收入
372.21
亿元，
净利润
98.76
亿元，经营活动产生的现金流量净额
576中青旅股吧.54
亿元。

截至
2019
年
3
月
31
日，公司总资产
6
,
73.39
亿元，所有者权益
1
,
616.8
亿元；剔除代理买卖证
券款后公司总
资产
5
,
296.05
亿元，资产负债率为
69.47
%
。
2019
年
1~3
月，公司实现营业收入
105.2
亿元，净利润
43.57
亿元，经营活动生产的现金流
量净额
153.7
亿元。

本期债券
概况

表
1
：
本期债券
基本条款



基本条款

债券名称

中信证券股份有限公司
面向合格投资者公开
发行
2019
年公司债券
（第一期）

发行
规模

本
期债券发行
总额
不超过
30
亿元
。
其中品种
一预设发行规模为
20
亿元，品种二预设发行
规模为
10
亿元，
品种一和品种二最终发行规
模将根据网下询价结果，由公司决定是中青旅股吧否使用
品种间回拨选择权后最终确定。
但品
种一和品
种二的合计发行规模不超过
30
亿元。

债券期限

本
期债券分为两个品种，品种一为
3
000633股票年期，品
种二为
5
年期
。

债券
利率

本
期债券票面年利率将根据网下询价结果，由
公司与主承销商按照国家有关规定中青旅股吧共同协商
确定。债券利率不超过国务院限定的利率水
平
。

偿还
方式

本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年
付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本
金的兑付一起支付
。

募集资金

用途

本期债券募集资金主要用于补充公司营运资
金。


资料来源：公司提供，中诚信证评整理

行业分析

证券市场概况

证券行业与宏观经济环境高度相关
。近年来在
外围欧债危机、国内通胀高企和再融资等因素的影
响下，上证综指震荡下跌至
2013
年
6
月的
1,849.65
点，为近
4
年来的最低点。000633股票
2013
年是中国经济深化
改革转型升级不断深入的一年，当年全国
GDP
达中青旅股吧
到
568,845
亿元，同比增长
7.7%
。受到国内经济结
构战略调整，境外经济局势低迷的影响，
A
股市场
波动较大，而且表现继续分化，截至
2013
年末，


上证综指报收
2,15.98
点，同比下跌
6.75%
。
2014
年，股票指数和两市成交量均大幅增长，其中上证
综合指数收于中青旅股吧年内新高
3,234.68
点，较
2013
年末
上涨
52
.87%
，深圳成份指数收于年内新高
11,014.62
点，较
2013
年末上涨
35.62%
。
2015
年上半年，中
国资本市场在改革红利不断释放、货币政策定向宽
松的宏观背景下，延续了
2014
年第四季度以来的
上涨势头，主中青旅股吧要股指屡创新高，上证综指从
3,234.68
点上升至
5,178.19
点。但进入六月中旬后，市场在
融资盘去杠杆、获利回吐等因素的影响下急促回
调，股市出现巨幅震荡。监管层密集出台多项措施
来稳定市场，取得初步成效，年末上证综指有所上
升。截至
2015
年
12
月
31
日，上证综指为
3,539.18
点。

进入
2016
年
以来，宏观经济下行压力加大，
股票市场继续进入震荡下行，从
2016
年前三季度
A
股表现来看，各大指数整体均表现为下跌。但进入
10
月份以后，随着国内各金融机构资产配置压力加
大以及国家对于房地产市场的连续政策调控，造成
国内无风险收益率持续下滑，导致大量机构资金进
入股票市场寻求高收益资产。推动股票市场指数持
续上升。截至
2016
年末，上证综指收盘收于
3,103.64
点，较年内最000633股票低点
2,638.30
点上涨
17.64%
，年初因
熔断造成的大幅下跌的影响有所修复。
2016
年底，
中央经济工作会议定调，要稳中求进、去杠杆，大
力发展
实体经济，
2017
年
A
股出现慢牛格局。
2017
年全年，上证指数全年振幅
13.98%
，截至
2017
年
末，上证综指收盘收于
3,307.17
点，较年初000633股票上涨
6.56%
。
2018
年，受中美贸易战、国内经济增速放
缓等内外部因素影响，上证综指震荡下跌，截至
2018
年末，上证综指收盘于
2,493.90
点，较年初下
跌
24.59%
。
2019
年一季度，受社融预期宽松、宏
观经济预期企稳、中美贸易关系预期缓和以及科创
板
IPO
注册管理办法正式发布等政策性利好影响，
市场情绪转向乐观，
A
股行情回暖，期末上证综指
收于
3,090.76
点，季度
涨幅
23.93%
，但本轮反弹能
否演化成反转行情，需要更多宏观经济基本面支
撑，股票市场未来走势有待观察。



图
1
中青旅股吧：
2014
～
201
9.3
上证综合指数变化趋势图









000633股票




















<中青旅股吧br />



























资料来源：东方财富
Choice
，中诚信证评整理

多层次资本市场体系建设方面，近年来，在大<中青旅股吧br />力发展资本市场的政策导向下，针对证券市场和证
券公司的深层次改革陆续展开，多层次的资本市场
体系逐步壮大和完善。
2016
年以来，
IPO
审核提速，
截至
2
016
年末，我国境内上市公司数（
A
、
B
股）
增至
3,052
家，总市值下降至
50.82
万亿元。
2017
年前三中青旅股吧季度，
IPO
审核提速，
2017
年
10
月新一届
发审委履职以来，
IPO
审核通过率大幅降低，
2017
年
IPO
企业数量创下历史记录。截至
2017
年末，
我国境内上市公司数（
A
、
B<000633股票br />股）增至
3,485
家，总
市值下降至
44.93
中青旅股吧万亿元。
2018
年，
IPO
审核趋严，
众多企业主动终止审查、放弃
IPO
，同时
IPO
审核
趋缓，
IPO
过会企业数量大幅减少。截至
2018
年末，
我国境内上市公司数（
A
、
B
股）
3,584
家，总市值
下000633股票降至
43
.49
万亿元。<中青旅股吧br />2
019
年一季度，市场行情好
转，但传统股权融资仍旧较为低迷，科创板尚未对
券商投行收入产生影响，截至
2
019
年
3
月末，
我
国境内上市公司数（
A
、
B
股）
3,617
家，
受市场回
暖影响，
总市值
上升
至
56.29
万亿元
。
与此同时，
随着证券市场的发展，证券投资品种日趋多元化，
基金、债券、期货等证券品种均得到了较大发展，
多层次资本市场体系建设逐步深入。

表
2
：
2016
～
201
9.3
股票市场主要指标

单位：家、万亿元

指标

2016

2017

2018 <中青旅股吧br />
2
0000633股票19.3

上市公司总数

3,052

3,485

3,5
84

3
,617

总市值

50.82

44.93

43.49

5
6.29

总成交额

126.73中青旅股吧

11.90

89.76

3
3.94


资料来源：
公开资料
，中诚信证评整理

交易量方面，伴随着近几年证券市场的发展，


市场交易量呈现一定的波动。
2016
年，证券市场整
体较为低迷，两市成交额为
126.6
万亿元，较上年
大幅减少
50中青旅股吧.21%
。
2017
年全年两市成交额
11.90
万亿元，同比减少
11.65%<000633股票br />。
2018
年，受中美贸易
战、国内经济增速放缓等内外部因素影响，证券市
场交易更为低迷，两市成交额
89.76
万亿元
，同比
减少
19.79%
。
2
019
年一季度，证券市场回暖，股
票交易复苏，当期两市中青旅股吧成交额
3
3.94
亿元，同比增
加
2
0.70
%
。

从券商业务结构来看，目前国内券商已逐000633股票步确
立了经纪业务、投行业务、自营业务、信用业务和
资产管理业务五大业务板块。从中国证券行业的收
入结构来看，虽然经纪业务占比呈现震荡下降态
势，收入结构得到优化，但从绝对占比看，仍较大
程度的依赖于传统的经纪业务，因而整体的经营状
况与宏观经济及证券中青旅股吧市场景气度息相关。随着市
场景气度的提升，
2013~2015
年，全行业证券公司
分别实现净利润
440.21
亿元、
9
65.54
亿元和
2,47000633股票.63
亿元，总体呈现上升态势。
2016
年，证券
公司整体经营情况受二级市场行情下滑影响显著，
2016
年全行业证券公司实现净利润
1,234.45
亿元。
受二中青旅股吧级市场成交量及债券承销业务量下滑共同影
响，
2017
年证券公司实现净利润
1,129.95
亿元，同
比减少
8.47%
。受经济环境及监管政策影响，证券
公司业绩持续承压，
2018
年证券公000633股票司实现净利润
66.20
亿元，同比减少
41.04%
。
2
019
年一季度，
随着资本市场走强及交投活跃度提升，收入及中青旅股吧利润
均实现
大幅增长，
当期
全行业实现净利润
4
40.1
6
亿
元，同比增加
8
6.80
%
。

图
2
：
201
～
2018
年证券公000633股票司营业收入和净利润情况



资料来源：证券业协会，中诚信证评整理

从行业风险管理中青旅股吧能力看，随着中国证券市场的
发展，国内证券公司经历了从松散到规范的发展历
程。为进一步提高证券公司的风险管理能力和合规
管理水平，证监会出台《证券公司分类监管规定》，
将证券公司分为
A
（
AA
、
AA
、
A
）、
B
（
BB
、
BB<000633股票br />、
B
）、
C
（
CC
、
CC
、
C
）、
D
、
E
等
5
大类
11
个级别。其中，
A
、
B
、
C
三大类中各级别公司均为
正常经营公司，
D
类、
E
类公司分别为潜在风险可
能超过公司可承
受范围及被依法采取风险处置措
施的公司。自
2010<中青旅股吧br />年起，证监会每年对证券公司
进行分类评价，以确定其风险管理能力和合规管理
水平。据
2015
年
7
月证监会披露的分类结果显示，
在全行业
119
家证券公司中，剔除
24
家与母公司
合并评价的公司外，共有
95
家证券公司参与分类
评价，其中
AA
类公司
27
家，
A
类公司
37
家，
B
类公司
30
家，
C
类公司
1
家，无
D
类及
E
类公司，
全行业证券公司各项风险控制指标均已达到规定
标准，且获得
AA
级和
A
级的券商数量较上年分别
增加
7
家和
19
家。但伴随着
2015
年证券行业的快
速发展，行业中亦出现了场外配资
信000633股票息系统违规接
入、两融违规操作招来的罚单，以及新三板业务中
的违规行为等。为加强行业监管，证监会对多家券
商进行立案调查，根据
2016
年度公布的证券公司
分类结果，
95
家参评券商中，
58
家评级下滑、
30
家评级持平、仅
7
家评级上升。
2017
年
7
月，证监<中青旅股吧br />会发布修订后的《证券公司分类监管规定》，提出
全面风险管理；新增
年度营业收000633股票入、机构客户投研
服务收入占经纪业务收入比例、境外子公司收入海
外业务收入、新业务市场竞争力或者信息系统建设
投入等评级加分项；提高净资本加分门槛等
。在
2
017
年分类评价中，有
97
家券商参评，其中
A
类
有
40
家、
B
类有
48
家、
C
类有
9
家，评级最高的
AA
级有
11
000633股票家。在
2018
年
7
月发布的分类评价中，
共有
98
家券商参评，其中
A
类有
40
家、
B
类有
49
家、
C
类有
8
家、
D
类有
1
家，评级最高的
AA
级
有
12
家。
2018
年的分类评价结果与
2017
年相比，000633股票
有
24
家评级上升、
24
家评级下滑、
48
家评级持平，
并首次出现了
D
类评级。

中诚信证评认为，证券公司分类评价体系的进
一步完善有望促进证券市场健康稳定中青旅股吧发展。同时，


2018
年公布的证券公司分类评级结果较
2017
年有
所改善，反映了在监管转型和行业发展的双重驱动
下，证券公司风险管理能
力不断提升。

经纪业务

经纪业务作为证券公司的传统业务，一直以
来，在证券公司收入中的占比很高。随着
208
年
5
月券商新设营业部重新开闸，营业部网点扩展限制
的放中青旅股吧开，证券公司争相新设营业部并升级服务部，
抢占经纪业务市场份额。
2014
年，证券公司营业部
数量达到
7,19
家，较
2013
年增长
1,414
家，其新
增营业部多为轻型营业部。截至
201000633股票5
年底，我国
共有证券公司营业部
8,170
家，较
2014
年增加
13.49%
。轻型营业部的扩张态势仍中青旅股吧在持续，但增速
略有放缓。
2016
年，证券公司已经公告获批新设的
营业部数达到
723
家。
2017
年二季度开始，监管部
门收紧对证券营业部新设申请的管理，截至
2017
年末，证券公司营业部合计
10,089
家。受经纪业务
不景气影响，券商放缓新设营业部节奏，截至
2018
年末，证券公司营业部合计
10,759
家。中青旅股吧

受营业部数量不断增加的影响，证券经纪业务
竞争日趋激烈，市场集中度呈现下降趋势。尽管证
券业协会于
2010
年
10
月下发了《关于进一步加强
证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通
知》，规范行业佣金的收取，避免恶意拉低佣金率
的不正当竞争，但随着证券公司经纪业务的竞争加
剧，全国范围内的经纪业000633股票务佣金率持
续下滑。据统
计，
2012
年中青旅股吧行业平均佣金率继续下滑至
0.078%
。
2013
年
3
月
25
日，中国证券登记结算有限责任公
司发布了《证券账户非现场开户实施暂行办法》，
从公布日起，投资者就可选择非现场方式申请开立
证券账户。
2014
年佣金率降为
0.06%
。
2015
年，
受互联网冲击和一人多户政策的放开，佣金000633股票率进一
步降至
0.050%
。
2016
年，行业平均佣金率进一步
下降至
0.040%
。
2017
年，行业平均佣金率下降至
0.038%
，下降幅度趋缓。

2015
年
A
股市场日均成交金额为
10,425
亿元，
同比增长
245.74%
。由于
上半年牛市效应，市场活
跃，成交金额的放中青旅股吧量式增长对冲000633股票了佣金率的下降，
所以总体来看，
2015
年经纪业务收入仍实现了
156%
的增长。
2016
年，
证券市场行情在经历年初
的急剧下跌后企稳回升，但整体较为低迷，市场交
易规模显著收缩，
A
股市场日均成交金额为
5,191
亿元，同比减少
50.21%
。
2017
年
A
股市场绩优蓝
筹股表现抢眼，中小盘股表现低迷，市场结构分化
明000633股票显，
2017
年全年
A
股市场日均成交额为
4,586
亿
元，同比减少
11.65%
。
2018
年以来，受中美贸易
战、国内经济增速放缓、信用风险频发等内外部因
素影响，市场避险
情绪增加，成交量进一步低迷，
2018
年全年
A
股市场日均成交额为
3,694
亿元，同
比减少
19.45%
。

图000633股票
3
：
201
年以来市场日均成交额情况

单位：亿元



资料来源：东方财富
Choice
，中诚信证评整理

经纪业务发展趋势方面，为提升服务附加价
值，开拓盈利增长点，未来国内券商经纪业务的发
展趋势是提供投资顾问服务中青旅股吧、财富管理服务等增值
服务。
201
年《证券投资顾问业务暂行规定》以及
2012
年《证券公司证券营业部信息技术指引》000633股票的颁
布实施，标志着政策正加速推进证券经纪业务向财
富管理职能方向转变。

中诚信证评认为，券
商经纪业务目前激烈的竞
争态势必然推动该业务转型升级，未来随着证券市
场景气度的提升，经纪业务向财富管理型转型升
级，券商经纪业务收入亦将有所增长。

投行业务

209
年
3
月，随着《首次公开发行股票并在创
业板上市管理暂行办法》的颁布，创业板正式开启，
作为
A
股主000633股票板和中小板市场的重要补充，创业板的
开启一度为证券公司投行业务的发展打开了新的
市场空间。但随着证券市场景气度的降低以及估值
水平的下滑，国内企业
IPO
数量及融资金额均大幅


下滑，券商投行业务规模亦明中青旅股吧显缩水，自
2012
年
10
月以来，国内证券市场经历了
A
股历史上时间
最
长的
IPO
寒冬。直至
2013
年末，纽威阀门等
5
家公司获得新股发行批文后，
IPO
市场开始升温好
转。
2014
年，在新股发行重启及市场回暖的利好因
素带动下，
A
股市场一共发行了
4中青旅股吧53
个股权融资项
目，同比增加
96.10%
；融资金额为
5,206.24
亿元，
比
2013
年大幅增长
60.79%
。
2015
年，
IPO
因受二
级市场000633股票异常波动影响而暂停近
4
个月，但总体而言，
A
股一级市场扩容较快。全年
A
股市场一共发行了
1,082
个股权融资项目，同比增加
72.57%
；融资金
额为
15,350.36
亿元，同比大幅增长
101.02%
；其中，
IP
O
发行
224
家，融资金额
1,578.29
亿元，分别增
长
79.20%
和
135.96%
。
2016
年，
A
股共计
2中青旅股吧27
家上
市公司取得批文并成功发行上市，累计募集资金
1,496
亿元，同比略有减少。
2017
年全年，沪深两
市
IPO
首发家数合计
421
家，首发募集资金
2,186.10
亿元，同比分别增长
69.76%
和
33.82%
。
2018
年全
年，沪深两市
IPO
首发家数合计中青旅股吧
103
家，首发募集
资金
1,374.8
亿元，同比分别减少
75.53%
和
37.1%
。
2
019
年一季度，沪深两市
I
PO
首发家数合
计
3
3
个，首发募集资金
2
54.6
9
亿元，同比分别减
少
1
0000633股票.81
%<中青旅股吧br />和
3
6.06
%
，传统股权融资仍旧较为低迷，
科创板尚未对券商投行收入产生影响。
中诚信证评
认为，随着科创板的推出，证券公司保荐业务业绩
压力或将有所缓解。

图
4
：
201
年以来
IPO
募集资金情况

单位：亿元



资料来源：东方财富
Choice
，中000633股票诚信证评整理

同时，国内资本市场融资品种逐步多元化，有
效地平滑了证券公司投行业务的波动。近年来随着
A
股市场融资功能的逐步完善和债券市场的快速发
展，上市公司对增发、配股、债务融资需求不断增
加，券商投行业务已不再单纯依赖
IPO
业务。
2015
年债
券融资规模达到
22.75
万亿元，同比增长近一
倍。二者的大幅增长为券商贡献中青旅股吧了
394
亿元的承销
保荐收入，增长了
64%
。
2016
年我国债券融资规模
继续大幅增长，全年债券融资金额达
36.21
万亿元，
同比增长
59.17%
。
2017
年在稳健中性的货币政策、
金融监管持续趋严背景下，
2017
年债券市场扩容放
缓。
2017
年全年，新发行债券规模
40.54
万亿元，
同比增加
11.95%
。
2018
000633股票年，受去杠杆政策影响，
债券市场扩容持续放缓。
2018
年全年，新发行债券
43.76
万亿元，同比增长
7.94%
。
2
019
年一季度，
受利率下行等
因素影响，债券一级市场回暖，当期
新发行债券
10.38
万亿元，同比增长中青旅股吧
15.84%
。

图
5
：
201
年以来债券融资规模

单位：亿元 <000633股票br />


资料来源：东方财富
Choice
，中诚信证评整理

从市场集中度来看，虽然目前证券公司投行业
务仍处于高度集中的状态，但以中小项目见长的中
小券商的投行业务快速发展，大券商主导的市场格
局有所弱化。短期内，受<中青旅股吧br />IPO
市场景气度回升及债
市扩容影响，投行业务的竞争将更为激烈，但总体
来看，历史业绩相对稳定和承销能力相对更强的大
中型券商主导的竞争格局短期内难有大的变动。

自营业务

作为证券公司的
传统业务之一，近年来直至
2015
年末我国证券公司自营规模持续增长，
2015
年
125
家证券公司实现证券投资收益（含公允价值
变动）
1,413.54
亿元，同比大幅增长
99.01%
。从自
营业务投资结构来看，由于前几年股票市场表现不
佳，因而券商将资金配置重心逐渐由权益类转向债
券类投资，
2014
年以来随着证券市场景气度的000633股票提


升，证券公司自营业务收入规模显著提升。
2016
年
受资本市场震荡、监管趋严影响，证券公司自营业
务规模及收益率显著回落，截至
201中青旅股吧6
年末，
129
家
券商实现证券投资收益（含公允价值变动损益，下
同）
568.4
7
亿元，同比下降
59.78%
。
2017
年，得
益于股市结构性牛市行情，证券公司共实现投资收
益
860.98
亿元，同比增长
51.46%
。
2018
年以来，
股票市场行情大幅下跌，债券市场迎来结构性中青旅股吧牛
市，证券公司全年共实现投资收益
880.27
亿元。
2
019
年一季度，股票市场回暖，股债双牛促使券商
投资收益大幅提升，
证券公司
当期实现投资收益
514.05
亿元，同比增加
215.17%
。

为进一步扩大证券公司证券自营业务000633股票的投资
品种范围，
2012
年
11
月，
证监会公布《中青旅股吧关于修改
〈关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事
项的规定〉的决
定》，规定券商自营业务投资范围
扩大至全国中小企业股份转让系统挂牌转让的证
券、在境内银行间市场交易的证券（由部分扩大到
全部）。
此外，在
新三板
、区域性股权交易市场挂
牌转让的
股票
等产品纳入券商自营业务投资范围。

中诚信证评认000633股票为，
随着自营投资范围的扩大，
可应用金融工中青旅股吧具的增多以及对资产配置的有效把
控，券商自营业务的良好表现有望得到延续，但同
时也对券商风险管控能力提出了更高的要求。

资产管理业务

在完成综合治理后，证券公司的资产管理业务
在产品设计、投资策略与操作、营销服务等方面实
现了全面转型。目前，证券公司资产管理业务已形
成了涵盖集合理财、专项理财、定向理财等产品的
多元化产品线。

集合理财产品的发行始于
2
005中青旅股吧
年，作为资产
管理的主要产品，其产品线也扩展到股票型、债券
型、货币市场型、混合型以及
FOF
型等多种系列。
随着人们财富的积累，对于理财的需求也不断增
长，
209
年以后券商集合理财产品规模逐年上升。
受益于政府对券商资产管理政策的松绑，截至
2013
年
12
月
31
日，
115
家证券公司受托管理资金本金
总额为
5.2
万亿元，比
2012
年末的
1.89
万亿元增
长了
1.75
倍。
2014
年，证券公司托管证券市值
24.86
万亿元，受托管理资金本金总额
7.97
万亿元。
2015
年券商受托管理资本金总额为
11.8
万亿元，同比
增长
49
.06%
，增速与去中青旅股吧年基本持平，保持较快增长。
从收入占比来看，
2015
年000633股票券商资管业务收入占行业
总收入的
4.78%
，与
2014
年保持一致，占比仍然较
低。截至
2016
年末，
129
家证券公司托管证券市值
33.7
万亿元，受托管理资金本金总额
17.82
万亿元，
受托规模较
2015
年末继续大幅增长；同期券中青旅股吧商资
管业务收入占行业总收入的
9.04%
，同比亦有较大
提高。截至
2017
000633股票年末，证券公司托管证券市值
40.3
万亿元，受托管理资金本金总额
17.26
万亿元，较
上年末减少
3.14%
。
2016
年以来监管部门明确去杠
杆、去通道的监
管方向，资管行业迎来统一监管的
供给侧改革，券商从事通道业务的成本大幅度上
升，
2017
年券商资管规模近年来首次负增长。
2018
年资管新规落地进一步引导资产管理行业回归本
源，截至
2018
年末，证券公司托管证券市值
32.62
万亿元，受托管理资金本金总额
14.1
万亿元，较
上年末减少
18.25%
。
截至
2
019
年
3
月末，
证券公
司托管证券市值
40.17
万亿元，受托管理资金本金
总额
16.93
万亿元
，较上年末有所回升。

图
6
：
201
年000633股票以来受托管理资本金规模

单位：万亿元



资料来源：证券业协会，中诚信证评整理

信用业务

证券公司信用业务主要包括融资融券业务和
股票质中青旅股吧押式回购交易业务。融资融券业务于
2010
年正式推出，近年来发展迅速。据中国证券金融股
份有限公司（以下简称
“
证金公司
”
）统计数据显示，
自
2010
年
3
月中国证监会000633股票批准国泰君安、国信证
券、中信证券、光大证券、海通证券和广发证券六
家证券公司作为融资融券业务首批试点证券公司


以来，融资买入额占两市成交额的比例不断攀升中青旅股吧。
融资融券业务在
2014
年表现抢眼，全年共实现收
入
446.24
亿元，占券商总收入的比例为
17%
，收入
增速高达
141.71%
。自
2014
年末融资融券余额迈上
1
万亿
元的000633股票台阶后，
2015
年上半年该项业务继续维
持高速增长，两融规模最高突破
2.27
万亿元，其中
第二季度单季融资融券日均余额达到了
1.95
万亿
元。之后受市场大幅调整影响，两融规模回落至
9,0
亿元，随着市场企稳，年末两融余额达到了
1.17
万亿元，较
2014
年增长了
14.5%
。
2016
年以
来
A
股市场成交量萎缩，沪深000633股票两市两融余额有所缩
减，年末融资融券余额为
9,392
亿元，同比减少<中青旅股吧br />20.02%
。
2017
年下半年
A
股市场成交量有所上升，
沪深两市两融余额有所增加，年末融资融券余额为
1.03
万亿元，同比增加
9.26%
。
20
18
年以来，股票
市场大幅下跌，截至
2018
年末，沪深两市融资融
券余额
0.76
万亿元，较上000633股票年减少
26.36%
。
2
019
年
一季度，股票市场转暖，两融业务随之升温，期末
沪深两市融资融券余额
0.92
万亿元
，较上年末增加
2
2.01
%
。

自
2013
年批准开展以来，证券公司股票质押
交易规模显现出高速增长趋势，
2014~2016
年末，
证券公司股票质押规模存续规模分别为
0.34
中青000633股票旅股吧万亿
元、
0.71
万亿元和
1.28
万亿元。
2017
年
9
月，证
券业协会关于就《证券公司参与股票质押式回购交
易风险管理指引（征求意见稿）》公开征求意见，
同时
上交所和深交所对《股票质押式回购交易及登
记结算业务办法（试行）》进行修订并公开征求意
见。截至
2017
年末，证券公司股票质押规模存续
规模
中青旅股吧1.62
万亿元，较上年末增长
26.56%
。
2017
年
以来，《股票质押式回购交易及登记结算业务办法
（
2018
年修订
）
》及《证券公司参与股票质押式回
购交易风险管理指引》（以下合称
“
股票质押新规
”
）
于
2018
年
3
月起正式实施，对资金融入方资质、
资金用途、中青旅股吧质押金额门槛、股票质押集中度、股票
质押率上限及证券公司以自有资金参与股票质押
业000633股票务融资规模作了限制。受国内经济增长放缓及中
美贸易战影
响，
2018
年以来股票市场大幅下跌，部
分股票质押率过高，受股票市场行情大跌等因素影
响，质押股票平仓风险迅速暴露。

图
7
：
201
年来证券公司信用业务规模

单位：亿元

<中青旅股吧br />
资料来源：东方财富
Choice
，中诚信证评整理

创新业务

直投000633股票业务方面，为鼓励证券公司开展创新业
务，增强综合业务优势，证监会在
207
年开放券
商直投试点，并于
201
年
7
月颁布《证券公司直
接投资业务管理指引》，首次提出
“
设立直投基金，
筹集并管理客户资金进行股权投资
”中青旅股吧
。这有助于券
商通过借助外部资金成立直投基金的形式进行直
接投资，从而降低对自有
资金的约束。

私募股权投资业务方面，为规范证券公司私募
投资基金子公司的行为，有效控制风险，中国证券
业协会于
2017
年
1
月颁布《证券公司私募投资基
金子公司管理规范》，对证券公司私募基金子公司
的设立、业务规则、内部控制等予以规范。

证券行业关注

股票质押业务承压

2017
年以来，股票质押业务规模大幅增长，相
应的券商股票质押业务利息收入增长；另一方面，
在结构性行情中，个股的风险有所暴露。
2017
年，
乐视、皇氏集团等多家上市公司股票质押违约。
2018
年，股市持续下跌，股票质押违约更为频繁，
股票质押业务形势更为严峻。
中国证券业协会发布
的《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指
引》，意在规范股票质押市场、控制质押比例和质
押率，加强风险控制。

通道业务受限，券商资管业务面临转型压力

受益于过去监管层对金融创新的大力支持，通
道型业务迎来最佳发展机遇，券商资管业务规模迅


速增长。近000633股票期，监管机构强调不得从事让渡管理责
任的通道业务，
2018
年
4
月，《关于规范金融机构
资产管理业务的指导意见》正式
发布中青旅股吧
，提出消除多
层嵌套、强化资本约束和风险准备金计提等要求。
未来，通道业务的发展受到限制，券商资管业务规
模收缩短期阵痛不可避免，中长期将倒逼
通道业务
向主动管理转型，对券商的投资能力、产品设计能
力等带来较大的挑战。

合规经营压力持续增加

201000633股票7
年证券行业延续全面监管、从严监管，重
罚各种违法违规行为，强化证券期货基金经营机构
合规风控和流动性管理，发布中青旅股吧投行、股权质押和资
管新规等监管政策。预计对券商监管仍将全面从
严，资质较差的券商将面临更大的经营压力。

2017
年
7
月，国务院金融稳定发展委员会成立，
统筹和协调金融改革发展与监管，一行三会保持高
压监管态势，证监会、银监会相继开出史上最大罚
单，
2017
年证监会作出行政处罚决定超
20
件，罚
没款金额超
70
亿
元。监管部门预计将保持高压监
管态势。

在金融强监管的背景下，近
年
针对资管行业、
股票质押业务、委贷业务的新政也密集出台，主要
在于抑制多层嵌套和通道业务，限制委贷业务，提
高股票质押业务要求。

总体看来，在防控金融风险和守住不发生系统
性金融风险的监管要求下，券商的合规经营压力将
持续增加。

金融牌照收紧，券商控股东门槛000633股票提升

201中青旅股吧8
年
3
月，证监会发布了《证券公司股权管
理规定（征求意见稿）》（下称
“
《规定》
”
），主要强
调了两方面内容，第一要引入优质股东给予券商支
持能力；另一方面穿透核查资金来源，禁止以委托
资金、负债
资金等非自有资金入股。其中针对控股
股东，《规定》提出了净资产不低于人民币
1,0
亿
元与最近
5
年原则上连续盈利，最中青旅股吧近
3
年主营业务
收入累计不低于人民币
1,0
亿元，主业净利润占
净利润比例不低于
50%
的要求。

中诚信证评认为，虽然正式规定尚未公布，但
加强对金融牌照的管理，注重控股东对券商的支
持能力将成为监管的新方向，此举有利于提升股东
质量，促使券商审慎经营，提升竞争力
。

行业竞争加剧，业内整合加快

受市场环境及监管趋中青旅股吧严等因素影响，近年来证
券行业营业收入和净利润呈下降000633股票趋势，行业竞争日
趋激烈。随着业务资格普及，
证券公司牌照红利逐
渐弱化，大型综合类证券公司在业务布局、渠道建
设、风控能力等方面拥有较大优势，市场集中度呈
呈上升趋势。未来，中小型证券公司竞争将更为激
烈，推动证券行业加快整合。

总体来看，证券行业竞争将更为激烈，大型证
券公司优势将进一步扩大，证券行业整合速度将有
所提升。

表
3
：近年来证券业主要行业政策

时间

000633股票文件

说明

2015
年
1
月

《公司债券发行与交易管理办法》

扩大发行主体范围至所有公司制法人，同时全面建立非公开发行制度，
增加债权交易场所，简化发行审核流程，加强市场监管等。

2015
年
5
月

《证
券公司及基金管理公司子公司
资产证券化业务信息披露指引》

规范证券公司、基金管理公司子公司等相关000633股票主体开展资产证券化业务，
保障投资者的合法权益。

2015
年
5
月

《证券公司及基金管理公司子公司
资产证券化业务尽职调查工作指引》

规范和指导资产证券化业务的尽职调查工作，提高尽职调查工作质量。

2中青旅股吧015
年
7
月

《香港互认基金管理暂行规定》

规范香港互认基金在内地（指中华人民共和国的全部关税领土）的注册、
销售、信息披露等000633股票活动。

2016
年
10
月

《证券公司风险控制指标管理办法》

建立以净资本和流动性为核心的风险控
制指标体系。

2017
年
1
月

《证券公司私募投资基金子公司管
理规范》

规范证券公司私募投资基金子公司行为，有效控制风险
。

2017
年
6
月
（
2000633股票017
年
10
月执行）

《证券公司和证券投资基金管理公
司合规管理办法》

明晰董事会、监事会、高级管理人员、合规负责人等各方职责，提高合
中青旅股吧规履职保障，加大违法违规追责力度等措施，切实提升公司合规管理有
效性，不断增强公司自我约束能力，促进行业持续健康发展。

2017
年
7
月

《关于修改〈证券公司分类监管规

促进证券公司提升全面风险管理能力，鼓励证券公000633股票司做优做强主营业



定〉》

务
。

2017
年
11
月

《关于规范金融机构资产管理业务
的指导意见（征求意见稿）》

确立资管产品的分类标准，降低影子银行风险，减少流动性风险，打破
刚性兑付，控制资管产品的杠杆水平，抑制多层嵌套和通道业务，切实
加强监管协调，合理设置过渡期。

2017
年
12
月 000633股票

《规范债券市场参与者债券交易业
务的通知（银发
[2017]302
号文）》 中青旅股吧

督促各类市场参与者加强内部控制与风险管理，健全债券交易相关的各
项内控制度，规范债券交易行为，并将自身杠杆操作控制在合理水平。

2018
年
1
月

《证券公司参与股票质押式回购交
易风险管
理指引》

加强证券公司尽职调查要求；加强对融出资金监控；细化风控指标要求。
000633股票此规定于
2018
年
3
月
12
日实施。

2018
年
3
月

《证券公司股权管理规定》（征求意
见稿）

第一要引入优质股东给予券商支持能力；另一方面穿透核查资金来源，
禁止以委托资金、负债资金等非自有资金入股，股东在股权锁定期内不
得质押所持证券公司相关股权。

2018
年
4
月

《关于规000633股票范金融机构资产管理业务
的指导意见》

廓清资管行业和资管产品本质，并对刚兑和资金池概念进行界定，为后
续资管行业规范设立标准，主要对阻断监管嵌套、打破刚兑、非标处置
等方
面做出规定，过渡期延长至
2020
年底。

2018
年
5
月

《外商投资证券公司管理办法》

加强和完善对外商投资证券公司的监督管理，明确外商投资证券公司的
设立条件和程中青旅股吧序
。000633股票

2018
年
9
月

《
证券公司和证券投资基金管理公
司境外设立、收购、参股经营机构管
理办法
》

规范证券公司、证券投资基金管理公司在境外设立、收购子公司或者参
股经营机构的行为。

2
019
年
3
月

《科创板首次公开发行股票注册管
理办法中青旅股吧（试行）》、《科创板上市公司
持续监管办法（试行）》

就设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共
2+6+1
个相关
政
策，对科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、
审核标准、询价方式、股份减持制度、持续督导、登记结算等方面进行
了规定。


资料来源：公开资料，中诚信证评整理

竞争实力

资本实力雄厚，
中青旅股吧业务规模优势突出

作为国内大型综合性券商之一，公司各项业务
发展较为均衡，综合实力强，经营000633股票业绩良好。在中
国证券业协会公布的
201
8
年度证券公司业绩排名
中，公司总资产、净资产、营业收入
及净利润
排名
第一。
雄厚的资本实力极大地有利于公司在满足外
部监管的条件下，推动自营、直投、融资融券等资
本密集型业务的扩展，并加快对外部资
源的兼并、
整合，从而促进公司更快发展。

公司
投资银行、经纪、资产管理及融资融券等
多项业务规模排名行业前列，
其
业务000633股票规模优势尤其
体现在庞大的营业部网络体系和客户群上，
截至
201
9
年
3
月
末，公司（母公司口径）
、
中信证券（山
东）有限责任公司
及金通证券有限责任公司
在全国
设有
27中青旅股吧3
家证券营业部和
39
家分公司，公司子公
司中信期货拥有分公司
3
9
家分公司和期货营业部
4
家
。此外，
中信000633股票证券国际有限公司（以下简称
“
中
信证券国际
”
）
在香港设有
4
家分行。凭借遍布全
国的营业网点和极具战略性的布局，公司得以建立
庞大且稳定的客户基础，截至
2
018
年末，公司
经
纪业务
零售客户
累计近
820
万户；一般法人机构客
户
3
.
4
万户
，托管客户资产合计人民币
4.<000633股票br />1
万亿元
。

高度整合的
业务
平台，
综合金融服务能力突
出

公司业务板块覆盖证券、期货、基金、直接投
资等业务，金融集团架构已逐步完善。
公司拥有全
面的产品服务、广泛的国内网络、公认的研究能力
和全球覆盖率。作为在中国具备全牌照的首批投资
银行之一，公司能够提供一系列金融产品及服务以
满足不同的客户需求，涵盖投资银行、销售和交易、
零售经纪和资产管理
等
。
在各项业务均衡发展的同
时，公司不断加强各业务条线的合作与协同，实施
国际
化战略，致力于通过境内外多元化全方位业务
平台为客户提供综合型金融服务，从而形成自身的
核心竞争优势。
公司高度整合的业务平台，促进并
实现了不同业务线的合作与协同，并积极寻求法律
允许范围内交叉销售机会。

业务运营

公司作为最早上市的国内大型综合性券商，业
务全面均衡，经营业绩良好，客户资源丰富，近年
来，公司总资产、000633股票净资产、净资本、营业收入和净
利润均居全国同行业
前列
。

公司是中国证中青旅股吧监会批准的创新试点类券商，作


为国内大型综合类券商，现已形成完备的业务体
系。公司全面拓展证券经纪、投资咨询、财务顾问、
承销保荐、自营交易、资
产管理、融资融券、直接
投资、股指期货等多项证券业务，各项业务取得了
均衡的发展，经纪业务、研究业务和投行业务均在
行业内名列前茅，收入结构较为均衡，应对市场波
动的能力较强。此外，公司近年000633股票来积极发展融资融
券等业务，并在业内保持领先。
<中青旅股吧br />表
4
：
201
6
～
201
8
年公司经营业绩排名

项目

2016

2017

2018

营业收入

1

1

1

净利润

2

1

中青旅股吧1

净资产

1

1

1

净资本

1

2

2

总资产

1

1

1

客户资金余额

1

1

1

代理买卖证券业中青旅股吧务收入
（含席位租000633股票赁收入）

2

2

2


注：
除
营
业收入采用合并口径
外
，
其他指标
均
采用专项合并口径，
其中专项合并
口径
指证券公司及其证券类子公司数据口径。

资料来源：中国证券业协会网站，中诚信证评整理

近年来
中青旅股吧受证券市场景气度波动影响
公司收入
规模波动较大，
000633股票2016
~
2018
年
，
公司分别实现营业
收入
380.02
亿元
、
432.92
亿元
和
372.21
亿元
。
2017
年
，受
证券市场
行情震荡及
结构化
行情影响
，
公司
经纪业务、证券承销业务等业务收入出现下滑，
自
营
业务、
资本中介
业务
等
收入实现增长，整体
营业
收入同比小幅
增长
；
2018
年，
在
A
股行情震荡下
行、信用违约事件频发、项目审
核趋严趋缓以及资
管新规出台等
背景下，公司营业收入较上年度有所
减少，
但中青旅股吧
主要业务
仍
保持市场前列
。
分业务来看，
2018
年公司经纪业务实现营业收入
98.94
亿000633股票元，同
比减少
8.52%
；资产管理业务板块实现营业收入
64.68
亿元，同比减少
14.62%
；证券投资业务板块
实现营业收入
91.61
亿元，同比增长
18.52%
；证券
承销业中青旅股吧务板块实现营业收入
27.8
亿元，同比减少
30.3%
；其他业务实现业务收入
89.10
亿元，同比
减少
32.35%
；
全年经纪业务、000633股票资产管理业务、证券
投资业务、证券承销业务和其他业务板块占公司营
业收入
的比重分别为
26.58%
、
17.38%
、
24.61%
、
7.49%
和<中青旅股吧br />23.94%
，其占比较上年分别增加
1.60
、
-
0.12
、
6.76
、
-
1.75
和
-
6.48
个百分点
。
2019
年
1~3
月，公司实现营业收入
105.2
亿元，同比增长
8.35%
。

图
8
：<中青旅股吧br />2016
～
2018
年公司主营业务收入构成情况

单位：亿元



























资料来源：公司提供，中中青旅股吧诚信证评整理

经纪业务

公司经纪业务主要为零售及机构客户提供包
括股票、基金、权证等可交易证券交易的执行及清
算服务并获取佣金。近年来经纪业务推进
“
以客户
为中心
”
的组织架构变革，构建差异化、专业化的
服务体系，深化个人客户、财富管理客户、机构客
户的开发及经000633股票营，为客户提供多样化的综合金融服
务
，逐步向财富管理转型
。截至
2018
年
末
，公司
托管客户资产合计人民币
4.
1
万亿元，居行业前列。

营业网点方面，公司营业网点覆盖我国华北及
东部沿海的经济发达地区，并已完成全国主要省级
行政区域省会城市的布局。
截至
201
9
年
3
月
末，
公司（母公司口径）
、<000633股票br />中信证券（山东）有限责任
公司<中青旅股吧br />及金通证券有限责任公司
在全国设有
273
家证
券营业部和
39
家分公司，公司子公司中信期货拥
有分公司
3
9
家和期货营业部
4
家
。

代理证券买卖方面，近年来公司股票、基金交
易总额及市场份额随市场行情有所波动，但保持行
业领先地位。
2016
~
201
8
年，公中000633股票青旅股吧司股票、基金交易
总额
（不含场内货币基金交易量）
分别为
14.92
万
亿元
、
13
.
0
5
万亿元
和
11.05
万亿元
；同期市场份额
分别为
5.72%
、
5.
69
%
和
6.09%
，
市场份额行业排名
保持
第二
位，行业竞争较为激烈
。此外，公司经纪
业务以产品销售及泛资管业务为重点转型方向。
2016
~
2018
年，公司
（合并口径）
分别代销金融产
品
2,517.43
亿元
、
7,0
32.62
亿元
和
8,75
亿元
，主


要为基金
、信托产品等，中青旅股吧
代销规模受证券市场景气
度影响
亦
有所波动
000633股票。

表
5
：
2016
～
2018
年
公司代理买卖证券交易金额和市场份额

单位：
万
亿元
、
%

证券种类
2016
2017
2018
交易额
市场份额
交易额
市场份额
交易额
市场份额
股票、基金
14.92
5.72
13.05
5.69
11.05
6.09

资料来源：公司提供，中诚信证评整理

公司经纪业务服务的客户面较为广泛，结构较
为均衡，既包括零售类客户也包括基金客户、保险
客户、海外客户（以
QFI
为主、港股、
RQFI
）、
国内的私募、财务公司、
国企、银行在内的机构类
客户。近年来，公司不断提升对于高净值和机构类
客户的综合服务能力，通过增值性服务，来应对行
000633股票业性费率下滑的问题。截至
201
8
年末，公司
经纪
业务零售客户
累计近
820
万户；
一般法人机构客户
3.
4
万户
。
作为传统优势业务和基础业务，经纪业<中青旅股吧br />务是公司的主要收入来源之一。
2018
年公司实现经
纪业务手续费净收入
74.29
亿元，受证券市场低迷
影响同比减少
7.6
%
，占营业总收入的比重为<000633股票br />19.96
%
，较上年亦
增加
1.38
个百分点。
2019
年
1~3
月，公司实现经纪业务手续费净收入
19.50
亿元，
同比
减少
8.65
%
，
占营业总收入的比重为
18.53%
。

总体来看，近年来公司经纪业务
规模
随着证券
市场的行情变化波动性较大，但公司凭借人才、技
术、网点000633股票、研究等综合性服务优势以及二十余年的
资本市场经验，市场份额一直位居国内券商前列。
由于经纪业务受资本市场波动以及市场同质化竞
争加剧等负面因素影响，传统通道型业务利润受到中青旅股吧
挤压，公司正
逐步
向
财富管理
转型，利用自身发展
均衡的业务平台，提升综合服务能力，通过为高净
值客户提供增值服务来避免传统业务同质化竞争
所带来的费率下滑。

证券承销业务

公司的投资银行业务一直居行业领先地位，业
务种类000633股票主要
包括股权融资、债券及结构化融资以及
财务顾问业务。

从业务品种来看，股权融资业务方面，依托强
大的品牌实力和积极的市场开拓，公司
IPO
、再融
资等股权融资项目储备较为丰富。
2016
年，
IPO
发
行速度逐步加快，再融资全年审核与发行节奏基本
平稳，公司完成
A
股主承销项目
79
单，主承销金
额人民币
2,407.6
亿元（含资产类000633股票定向增发），市
场份额
11.76%
，主承销单数和主承销金额均排中青旅股吧名市
场第一。其中，
IPO
主承销项目
19
单，主承销金额
人民币
119.02
亿元；再融资主承销项目
60
单，主
承销金额人民币
2,28.64
亿元。
2
017
年，
公司加强
对重点行业龙头企业
、区域重要客户、战略性新兴
产业客户
的覆盖，<000633股票br />继续贯彻
“
全产品覆盖
”
业务策略，
全年
完成
A
股主承销项目
87
单，主承销金额人民
币
2,209.82
亿元
（含资产类定向增发）
，
市场份额
12.29%
，
主承销
单数和
金额
均
排名市场第一。其中，
IPO
主承销项目
30
单，主承销金额人民币中青旅股吧<000633股票br />206.19
亿元；再融资主承销项目
57
单，主承销金额人民
币
2,03.63
亿元。
2018
年，
IPO
、再融资发行节奏
放缓，发行规模出现较大幅度下降，公司加强对行
业重要客户以及区域有影响力、高成长客户的覆
盖，巩固扩大基
础客户群；拓展创新型企业境内外
上市、国企混改、民企纾困等业务，积极进行创新
业务布局，同时严控项目中青旅股吧风险，全年公司完成
A
股
主承销项目
54
单，主承销份额人民币
1,783.0
亿
元（含资产类定向增发），市场份额
14.75%
，排名
市场第一。其中，
IPO
主承销项目
11
单，主承销份
额人民币
127.76
亿元；再融资主承销项目
43
单，
主承销份额人民币
1,65.2中青旅股吧4
亿元。

公司的国际业务转型通过
“
整合、重组、投资<000633股票br />和多元化
”
四个阶段推进
。
2015
年中信证券国际将
境外投资银行业务与中信里昂证券有限公司（以下
简称
“
中信里昂证券
”
）
进行整合，以
“
中信证券国际
资本市场
”
品牌运营。
2016
年
，
面对香港及亚太区
主要股票市场交易量及融资活动大幅下滑的挑战
性经营环境，中信证券国际与中信里昂证券在亚太
区资本市场（日本以外）保持领先的市场地位。
2017
年，公司完成境外平台整合
和重组
，中信里昂证券


成为海外业务的主要运营主体，业务覆盖
另类投
资、资产管理、企业融资、资本及债务市场、证券
以及财富管理
等
，中青旅股吧在亚洲、澳大利亚、美洲和欧洲
等地区的
20
个城市开展业务，在亚洲地区
1
5
家交
易所拥有会员资格；其全球销售平台拥有超过
4
万
位客户联系人，服务机构客户
超过
0.
20
万家。
2017
年
2
月，公司正式开展新加坡业务。
2018
年，中信
里昂证券
在传统经纪、投资银行、中青旅股吧固定收益、资产
管理等方面均保持了市场地位
。
多项跨境业务通过
与中信证券的跨境协作与整合，协同效益不断凸
显。
2018
年，中信里昂证券
零售经纪业务规模和盈
利能力稳健增长000633股票；
在全球共完成
31
单
IPO
、
8
单配
售项目、
40
单债权项目及
9
单并购项目
，
设中青旅股吧立股票
联接产品业务线，
并
完成
3
单项目
，投资银行收入
同比翻番；在资产管理方面，中信里昂证券亚太恒
富资本（私募股权和房地产投资基金）设立了两支
信贷策略基金；股票衍生品业务表现卓越；受一些
信
贷事件的000633股票不利影响，固定收益业务业绩同比下
降；在机构销售方面，中信里昂证券保持或提升了
在大多数区域市场的市场份额，并巩固了在佣金收
入份额及综合服务能力客户评价两个中青旅股吧维度上的优
势地位。

表
6
：
2016
～
2018
年
公司股权承销业务情况

单位：亿元
、
只


2016
2017
2018
主承销金额
000633股票发行数量
主承销金额
发行数量
主承销金额
发行数量
首次公开发行
119.02
19

210.9

31

127.76

11

再融资发行
2,288.64
60

1,940.57

54

1,65.24

43

合计 <000633股票br />2,407.66
79

2,151.中青旅股吧5

85

1,783.0

54


数据来源：公司提供，中诚信证评整理

债券及结构化融资方面，作为公司的优势业
务，无论是承销额还是承销家数均在券商中排名前
列。近年来，受国内信贷规模控制影响以及债券融
资准入条件放宽，债券融资需求旺盛，为投行业务
带来了很好的发展机遇。
2016
年，公司
继续巩固和
提高传统债券业务的领先优势，持续推动产品创
新，
主承销各类信用债券合计
320
只，主承销金额
人民币
3,797.14
亿元，市场份额
2.5%
，债券承销
金额排名同业第二，承销只数排名同
业第三。公司
项目储备充足，继续保持在债券承销市场的领先优
势。资产证券化业务继续保持行业领先，在
REITs
、
个人汽车抵押贷款证券化等细分市场上的优中青旅股吧势明
000633股票显。
2017
年
，公司
主承销
公司债、金融债、中期票
据、短期融资券、可转可交换债及资产支持证券等
项目
合计
726
只
，主承销金额人民币
5,16.28
亿元，
市场份额
4.
29
%
，债券承销金额、承销单数均排名
同业第一
。
2018
年，公司主承销各类信中青旅股吧用债券合计
1,391
支，主承销金额人民币
7,659.13
亿元，市场
份额
5.1%
，债券承销金额、承销支数均排名同业
第一，继续保持在
债券承销市场的领先地位。

表
7
：
2016
～
2018
年
公司债
券及结构化融资
业务情况

单位：亿元
、
只 中青旅股吧


2016
2017
2018
主承销金额
发行数量
主承销金额
发行数量
主承销金额
发行数量
企业债
153.14
10
302.47
21
380.34
28
公司债
1,284.85
92
334.05
49
1,4中青旅股吧10.76
189
金融债
1,041.68
27
2,000.14
87
2,187.60000633股票
83
中期票据
250.70
33
443.41
61
388.29
59
短期融资券
78.50
11
98.50
12
136.32
23
资产支持证券
903.45
142
1,515.79
280
2,439.36
428
可转债/可交换债
84.82
5000633股票
344.13
10
74.23
5
地方政府债
-
-
77.78
206
642.23
576
合计
3,797.14 <中青旅股吧br />320
5,116.28
726
7,659.13
1,391

注：
2017
年
及
2018
年
公司将地方政府债单独列示
<000633股票br />数据来源：公司提供，中诚信证评整理


财务顾问业务方面，公司力争塑造境内外并购
领
先品牌，并通过开拓创新类财务顾问业务，形成
公司新的利润增长点。目前公中青旅股吧司财务顾问业务服务
客户主要为大型中央企业集团及境外企业集团。
2016
年，公司完成的
A
股重大资产重组交易规模
人民币
1,197
亿元，市场份额
14.15%
，排名行业第
一
，当期
完成了长江电力000633股票收购川云公司、中国动力
整合中船重工集团旗下动力资产、天利高新通过重
组打造中石油工程建设业务上市平台、顺丰快递和
韵达快递通过重组上市等多单并中青旅股吧购重组交易，在市
场上形成显著影响力。在继续保持中国本土业务优
势的基础上，公司积极发挥境外团队的作用，巩固
与既有境外战略伙伴的
全方位合作，并进一步加大
海外网络的拓展与延伸，业务范围涵盖欧洲、北美、
亚太等重点区域，并向非洲、南美等新兴区域渗透，
以切实构建全球范围的跨境并购顾问业务网络体
系。
2017
年，
公司加深
上市公司
跨境并购
重组
的布<中青旅股吧br />局，同时积极开拓常规通道业务外的多元化并购交
易与投资机会，
参与完成的
A
股重大资产重组的交
易规模人民币
1,398
亿元，包括宝钢股份换股吸收
合并武钢股份、
国网电科院及南瑞集团向国电南瑞
注入集团主要资产、浙江东方收购国贸集团旗下金
融牌照资产转型金控平台
、深圳地铁协议收购华润
集团所持万科000633股票
A
股
等交易项目，
市中青旅股吧场份额
1
6.21%
，
交易规模排名行业第一。
2018
年，公司完成的
A
股重大资产重组交易金额约为人民币
723
亿元，排
名行业第二。继续积极开展跨境并购业务，在全球
宣布的涉及中国企业参与的并购交易中，公司参与
的交易金额位列中资券商第二名。

新三板业务方面，
公司于
2014
年获准开展新
000633股票三板做市商业中青旅股吧务
。
2016
年，公司作为主办券商持续
督导挂牌公司共计
174
家，所督导挂牌公司融资金
额约人民币
141
亿元，市场份额
10.15%
，市场排名
第一；公司为
18
家挂牌公司提供做市服务，做市
服务总成交金额约人民币
51
亿元。
2017
年，公司
为
15
9
家中青旅股吧挂牌公司提供了做市服务，其中
116
家公
司进入了创新层
；
截至
2017
年
末
，公司作为主办
券商在持续督导的挂牌公司共
59
家。
2018
年，公
司继续坚持以客户拓展覆盖为基础，优化做市持仓
结构，加强业务风险控制，全年为
161
家挂牌公司
提供了做市服务，其中
98
家公司进入创新中青旅股吧层；截
至
2018
年
末
，
公司
作为主办券商在持续督导的挂
牌公司共
26
家
，在
2018
年度股转公司主办券商执
业质量评价中保持位列第一档。

总体来看，国内
IPO
及再融资
项目发行节奏放
缓，
得益于
良好
的市场地位
，
公司股权融资业务中青旅股吧
稳
定发展
，同时，公司采取了深度挖掘
客户全方位需
求
、
加强<000633股票br />“
全产品
覆盖
”
及
股债组合融资业务转型措
施，有助于提升公司对于现有客户资源利用以及多
元化的产品服务能力
。
未来
随着国内金融市场进一
步开放、境内企业推进全球化战略，
公司将利用综
合平台优势保持投行业务的领先地位。<中青旅股吧br />
资产管理业务

公司于
202
年获得了资产管理业务资格，主
要为客户提供基金理财和顾问服务。目前公司的资
产000633股票管理业务
包括
通过本部的相关业务条线及中信
证券国际开展
的
客户资产受托管理业务以及通过
控股子公司华夏基金管理有限公司（以下简称
“
华
夏基金
”
）开展基金管理业务
。

受托资产管理方面，
近年来公司
资产管理
业
务
坚持
“
立足
机构
，兼顾零售
”
，
完善产品服务，
提<000633股票br />升投研能力和管理水平，
201
6
~
201
8
年
末
，
公司资
产管理规模
分别为人民币
19,209.50
亿元
、
16,673.35
亿元
和
13,431.20
亿元
，
2017
年
以来
公司资产管理
规模下滑主要系
受
“
去通道
、降杠杆<000633股票br />”
等行业环境影
响。截至
2018
年
末
，公司
集合理财产品规模、定
向资产管理业务规模
（含
企中青旅股吧业年金、全国社保基金
）
与专项资产管理业务规模
（不包含资产证券化产品
531.35
亿元）
分别为人民币
1,38.79
亿元、
12,079.31
亿元和
13.1
亿元
，占公司
受托
管理资产000633股票
总额的比例分别为
9
.
97
%
、
89.93
%
和
0.
1
0
%
，
2018
年末
，
公司
资产管理规模
市场份额为
10.
40
%
，
资产
管理规模及行业占比保持行业
领先
。












表
8
：
2016
～
2018
年
公司资产管理业务情况

单位：亿元

项目
2016
2017
2018
资产管理规模
管理费收入
资产管理规模
管理费收入
资产管理规模
管理费收入
集合理财
1,815.96

5.01

1,613.中青旅股吧32

5.48

1,38.79

5.12

定向理财
17,367.8

15.7

15,041.40

13.
76

12,079.31

12.06

专项理财
25.6

0.23

18.62 <000633股票中青旅股吧br />
0.24

13.1

0.19

合计
19,209.50

21.0

16,673.35

19.47

13,431.20

17.36


注：
2017
年
以来
资产管理规模采用基金业协会的口径统计。其中，
2016
年数据追溯调整；
2017
年资产管理规模合计数因四舍五入的原因
与各类别理财规模加总数略有出入。

数据来源：公司提供，中诚信证评整理

在业务开展上，公司资产管理业务实施差异化
经营，重点发展机构业务，为以银行为主的机构客
户提供投融资一体化的综合资产管理服务，在规
模、收入、客户数量等方面均得到显著增长。除中
信证券母公司以外，中信证券还通过下属全资子公
司中信中青旅股吧证券国际开展海外资产管理服务。目前中信
证券国际及其位于香港的子公司主要从事香港地
区的资产管理服务。

基金
管理业务方面
，近年来华夏基金
面对激烈
的竞争和复杂的市场环境，继续坚持
“
人才、投
研、产品、销售
”
四轮驱动，业务平稳运营，保持
行业前列。
2016
~
2018
年末，华夏基金
本部
管中青旅股吧理资
产规模
分别为人民币
10,058.46
亿元
、
8,696.15
亿元<000633股票br />和
8,797.23
亿元
。
其中，
截至
2
018
年末，华夏基
金
公募基金管理规模为人民币
4,505.60
亿元
，
机构
业务资产管理规模
为人民币
4,291.63中青旅股吧
亿元
（不含投
资咨询等业务）
，机构业务规模保持行业前列
，
2017
年
以来
受
“
去000633股票通道
”
政策
影响资产管理规模出现
一定
下滑
。

总体来看，在
“
以客户为中心，全产品覆盖
”
的
理念下，
公司
的资产管理业务的投资管理已不再拘中青旅股吧
泥于个别部门，而是实现了多业务条线协同管理，
而得益于各业务条线在业内均排名前列的均衡发
展态势，这一协同将有效提高公司资产管理业务的
核心竞争优势。与此同时，资产管理业务对券商、
基金、保险、期货等开放度逐000633股票
年提高，金融业资产
管理业务的竞争加剧，无论从市场份额还是管理费
率上都会对公司造成严峻的挑战。

证券自营投资

公司证券自营投资由股权及固定收益业务条
线运用自有资中青旅股吧金进行投资。

近年来，公司不断加大股票自营战略转型力
度，不断加强证券自营业务的多样性，积极管理风
险，利用境内外市场的非有效性，通过基本面投资、
对冲、套利、量化等方式，获得相对稳定的收益。
2016
年，公司以风险收益比作为投资决策的重要000633股票参
考指标，积极抓住市场机会的同时严格管理风险，
加强基本面研究力度，继续摸索多策略的自营模
式，成效良好，全年境内外投资超越沪
深
30
指数
约
15%
。
2017
年，公司
深入优化投研体系及流程，
运用各种金融工具和衍生品管理
风险，开拓多市
场、多元化投资策略
，目前已开展股指期货套利、
境内宏观策略、统计套利、基本面量化、可转债套
利、商品策略、期权策略、私募可交换债策000633股票略、组
合对冲基金投资、全球多策略基金等
业务或策略
。
2018
年，公司股票自营业务根据市中青旅股吧场环境变化，及
时调整投资策略，取得了优于市场的收益率
；
另类
投资业务开拓多市场多元化的投资策略，有效分散
了投资风险，克服市场下跌带来的不利影响。

总的来看，近年来公司持续推进股票自营战略
转型，形成了多策略的自营模式，分散了投资风险，
成效良好。

投资业务

公司股权投资业务由000633股票下属全资子公司中信证
券投资及金石投资有限公司（以下简称
“
金石投资
”
）
开展，运用公司网络及自身努力开发项目，针对我
国市场的中大型股权投资交易机会进行战略投资。
根据中国证券业协会于
2016
年
12
月
30
日颁布的
《证券公司私募基金子公司管理规范》，自
2017
年
起，公司自营投资品种清单以外的另类投资业务将


由中信证券投资全000633股票面承担，其中包括原由金石投资
开展的自有资金直接投资业务；金石投资转型为私
募
股权投资基金管理平台，拥有统一的募、投、退
体系。

2017
年，公司对中信证券投资增资
110.0
亿
元，将其注册资本增至
140.0
亿元，目前中信证券
投资已形成涵盖
TMT
、消费升级、先进制造、医疗
健康、
金融环保物流、综合
等在内的
六
大行业分类，中青旅股吧
涉及国内和国际投资项目。
2017
年，中信证券投资
新增股权投资项目
28
项，总金额近人民币
23
亿元。
2018
年在人工智能、新能源、智慧城市、基因测序
等领域投资了一批具有国际及国内领先技术的企
业。
2017
年，金石投资与中国旅游集团公司、安徽
省交通控股集团有限公司分别设立中国旅游
产业
基金、安徽交控金石并购基金，以及中青旅股吧多支专项行业
基金。
2018
年，金石投资完成对外投资超过人民币
20
亿元，涉及大消费、人工智能、先进制造、新能
源等领域。
截至
2018
年末，金石投资管理基金
15
支，管理
规模
约
人民币
40
亿元。
另外，金石投资
全资子公司中信金石基金管理有限公司（以下简称
“
中信金石基金
”<中青旅股吧br />）于
2013
年设立，筹集并管理客户
资金进行不动产股权投资，提供股权投000633股票资的财务顾
问、投资管理及相关咨询服务。自
2014
年设立中
国境内首只类
REITs
基金起至
2018
年末，中信金
石基金累计设立类
REITs
基金共计约人民币
20
亿
元，是国内类
REITs
基金累计管理规模最大的私募
基金管理人
之一
。

总体来看，近年来公司秉持混合投资策略，深
入推动业务转型，采取规模化、品牌化的市场策000633股票略，
直投业务
经营状况良好
。
此外，公司投资业务线条
调整
将有利于提高风险控制水平。

研究业务

公司研究业务主要由其本部的研究部负责，主
要就中国宏观经济、股权及债券市场，以及中国内
地与香港的行业和公司提供研究服中青旅股吧务，同时也为个
主要业务线提供支持。

公司积极推动研究业务的转型和国际化战略
，
2018
年确定了卖方研究全面转型战略，调整并完善
研究员考核激励000633股票机制。
2018
年，公司研究业务覆盖
近
1,10
家
A
股头部上市公司以及
169
家海外中概
股公司，并通过全方位的研究服务覆盖近
1,70
家
重点机构中青旅股吧。同时，公司加强内部协同，
和里昂证券
加强合作，
布局海外市场，不断拓展海外中国概念
股的研究覆盖范围并全面开展全球路演，扩大公司
研究业务的海外影响力，
亦逐步实现境内外研究和
服务的一体化
。

总的来看，近年来公司研究业务影响力持续提
高
，
在继续推进与中信里昂证券的协同与合作的过
程中，公司海外研究服务水平提升迅速，形成了对
公司其他业务线的有力支中青旅股吧持，促进了公司内部的合
作。

资本中介业务

资本中介业
务是
公司
近年新业务拓展的方向
之一，其业务内容主要包括股权及固定收益类做市
服务和大宗经纪业务。其中，大宗经纪业务主要包
括融资融券和其他增值服务，如向000633股票零售和机构投资
者提供投资组合报告、资本介绍和顾问服务。

股权资本中介业务方面，公司为客户提供包括
股票质押回购、
约定购回式证券交中青旅股吧易、
市值管理等
股权管理服务，结构性产品、股票收益互换、场外
期权报价、股票挂钩收益凭证等柜台衍生品业务，
以及大宗交易、交易所交易基金（
“ETF”
）、上证
50ETF
期权
、白糖期权
等做市服务。其中约定购回
式证券交易业务方面，公司利用先发优势，逐步
扩
大业务规模，待回购交易规模居市场前列；股票收
益互换交易方面，公司获得首家试点券商资格，业
务中青旅股吧规模增长迅速；做市业务方面，公司大力开展基
金做市业务和市值管理业务
，
参与的基金做市产品
涉及跨市场、跨境
ETF
基金，分级基金以及传统
ETF
、上市型开放式基金（
“LOF”
）等，
做市业务
向多品种、多元化方向发展
。
201
6
~
201
8
年，公司
股权质押回购利息收入分别为
2中青旅股吧0.
35
亿元
、
33.80
亿
元
和
33.24
亿元
，同期约定式购回利息收入分别为
0.
62
亿元
、
0.47
亿元
和
0.20
亿元
。公司股权质押回
购业务
补充了约定购回式证券交易
业务的部分不
足，实现了对客户融资需求的细分000633股票，近年来
对中青旅股吧约
定式购回业务替代效应明显
。

融资融券业务方面，公司融资融券余额
行业排


名领先
。
2016
~
2018
年公司
分别
实现融资融券利息
收入
48.54
亿元
、
48.94
亿元
和
48.57
亿元
。
此外，
2017中青旅股吧
年公司场外000633股票期权业务发展
迅速
。

总的来看，公司资本中介业务近年来发展迅
速，在证券市场波动的环境下，公司坚持审慎发展
的原则，在确保风险可测、可控、可承受的前提下
积极开展业务
，业务规模
居市场领先水平。

期货业务

中信期货有限公司是公司下属控股子公司，注
册资本
16.05
亿元，公司
持股比例为
93.中青旅股吧47%
。中信
期货具有商品期货经纪业务、金融期货经纪业000633股票务、
期货投资咨询业务资格，是上海期货交易所、大连
商品交易所、郑州商品交易所的会员及中国金融期
货交易所交易结算会员。中信期货以丰富总公司的
业务链为目标谋求协同发展，以股指期货等金融期
货业务为重点，着力
IB
业务拓展，重点开发基金、
上市公司等机构客户。
2016
年
中信期货
行业分类评
级
从上年度的
A
类
AA
级
下降为
B
类
BB
级
，
2017
年
以来
行业分类评级重返
A
类
AA
级
。截至
2018
年末，中信期货总资产为人民币
3
53.19
亿元，净资
产
41.01
亿元，拥有
4<中青旅股吧br />3
家
分支机构
，员工
1,043
人。
2016
~
2018
年，中信期货分000633股票别实现营业收入
10.56
亿元
、
13.23
亿元
和
23.71
亿元
，分别实现净利润
3.64
亿元
、
4.1
亿元
和
4.04
亿元
中青旅股吧。

总体来看，近年来，公司在保持并强化以投
资银行业务和零售经纪业务为主的传统业务领先
优势的同时，
将
经纪业务向财富管理转型，
加大包
括大宗经纪业务000633股票、股票及固定收益产品做市服
务、私募股权投资以及另类投资等各种资本中介
及资本性业务的开拓，创新业务保持较快发展，
整体业务结构不断完善，综合实力不断增强。但
公司传统业务占比仍
较大
，
近年来受证券市<中青旅股吧br />场行情
波动
及监管
政策
影响
，
公司整体收入及盈利水平有
所波动
。
中诚信证评
将持续关注证券市场走势
及监
管政策
对公司盈利的影响以及
创新业务的开展
对
公司经营风险的增加。

其他重要
事项

2018
年
12
月
25
中青旅股吧日，公司披露《中信证券股份
有限公司关于筹划发行股份购买资产事项的停牌
公告》（公告编号：
2018
-
080
），
拟向广州越秀金融
控股集团股份有限公司（以下简称
“
越秀金控
”
）及
其全资子公司广州越秀000633股票金融控股集团有限公司（以
下简称
“
金控有限
”
）发行股份购买剥离广州期货和
金鹰基金股权后的广州证券股中青旅股吧份有限公司（以下简
称
“
广州证券
”
）
1
00%
股权，其中，向越秀金控发行
股份购买其持有的广州证券
32.765%
股权，向金控
有限发行股份购买其持有的广州证券
67.235%
股权
（以下简称
“
本次交易
”
或
“
本次发行股份购买资
产
”
）；
鉴于本次交易构成重大无先例事项，经公司
向上海证券交易所申请，公司股票（证券简称：中
信证券，证券代码：
6030
）自
2018
年
12
月
25
日开市起停牌。
本次交易方案为中信证券
因本次交
易事项能否顺利实施存在重大不确定性，经公司申
请，公司股票于
2019
年
1
月
3
日开市起继续停中青旅股吧牌。

2019
年
1
月
9
日，公司董事会审议通过了《关
于本次发行
股份购买资产暨关联交易的方案的预
案》及其他相关议案。
2019
年
1
月
10
日，公司披
露《中信证券股份有限公司关于披露发行股份购买
资产预案暨公司股票复牌的提示性公告》（公告编
号：临
2019
-
004中青旅股吧
）等相关公告，股票于当日开市起
复牌。

2019
年
1
月
15
日，公司收到上海证券交易所
《关于对中信证券股份有限公司发行股份购买资
产暨关联交易预案信息披露的问询函》（上证公函
[2019]085
号）（以下简称
“
《问询函》
”
）。
2019
年
1
月
22
日中青旅股吧，公司披露《中信证券股份有限公司关于000633股票
上海证券交易所问询函回复的公告》（公告编号：
临
2019
-
008
）等相关公告，同时对本次《中信证券
股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案》
进行了相应的修订和补充并履行相关信息披露义
务。
2019
年
3
月
5
日，公司披露《中信证券股份有
限公司第六届董事会第三十七次会议决议公告》
中青旅股吧（公告编号：临
2019
-
018
）等相关公告000633股票，
公告显示
，
3
月
4
日
董事会审议通过了《关于本次发行股份购
买资产暨关联交易方案（更新后）的预案》及其他
相关议案。
2019
年
5
月
27
日，公司披露《中信证
券股份有限公司
2019
年第一次临时股东大会决议
中青旅股吧公告
》
（公告编号：临
2019
-
050
）
，公告显示，
5
月


27
日股东会审议通过了《关于本次发行股份购买资
产暨关联交易方案（更新后）的议案》及其他相关
议案。
广州证券
前身广州证券公司
系中国人民银行
广州市分行
于
198
年设立
的全民所有制非银行金<中青旅股吧br />融机构，
197
年改制为广州证券有限责任公司
，
2014
年再次改制为
股份有限公司。
经过多次增资、
000633股票股权转让及无偿划转，截至
201
8
年
末
，
广州证券
注册资本
53.60
亿元，其中金控有限持股比例
67.235%
，
越秀金控
持股
32.765%
，中青旅股吧越秀金控直接或
间接持有广州证券
10%
的股权。

广州证券是经中国证监会批准设立的综合类
证券公司，业务
较为全面，主要包括证券承销、证
券经纪、证券自营、受托资产管理000633股票、融资融券、基
金、期货等多项证券业务。
多年来广州证券深耕华
南地区证券市场，拥有较为完备的网点布局。根据
《中信证券股份有限公司关于上海证券交易所问
询函回复的公告》，截至
2019
年中青旅股吧
1
月
21
日，广州
证券在华南地区共有营业网点
42
家，包括分公司
6
家和营业部
36
家，其中在广东省（不含深圳）共
有营业网点
32
家。
<000633股票br />截至
201
8
年
12
月
31
日，广州证券总资产为
495.31
亿元，总负债为
385中青旅股吧.29
亿元，净资产为
110.02
亿元；
201
8
年实现营业收入
25.08
亿元
，归母净利
润为
-
3.26
亿元。

截至
201
9
年
3
000633股票月
14
日，
公司仍在组织独立财
务顾问、法律顾问、审计机构和评估机构等相关
中介机构针对标的资产开中青旅股吧展尽职调查、审计和评
估等各项工作。
中诚信证评将持续关注上述事项
进展情况及其对公司后续经营及整体信用状况的
影响。

公司管治

公司
按照
我国
《公司法》、
《证券法》、证监会
相关规章制度
以及《香港上市规则》
等
建立了
健
全
的法人治理结构，设立了股东
大
会、董事会
、监中青旅股吧事
会
和经营管理层。股东
大
会由全体股东组成，为公
司的最高权力机构，
股东通过股东大会行使权力
。
董事会是公司的决策机构，
截至
20
18
年末
由
6
名
董事组成，包括执行董事
2
名，
非执行董事
1
名，
独立非执行董事
3
名，其中设董事长
中青旅股吧1
名。董事会
成员由
股东大会选举，任期届满可连选连任，独立
非执行董事与其他董事连任不得超过两届
，
董事会
对公司股东会负责，以公司利益最大化为行为准
则，负责制定公司
的
策略并提供指引，同时监察和
评估经营管理层表现。董事会拥有对公司所有重大
事宜的决定权，
包括企业管治、发展战略、风险管
理、财务经营等方面的决策，检讨及批准公司主要
财务投资决策及中青旅股吧000633股票业务战略等方案
。
监事会是公司的
监督机构，对股东大会负责。
此外，
董事会下设发
展战略委员会、审
计委员会、薪酬与考核委员会、
提名委员会、风险管理委员会、关联交易控制委员
会，并授予部分职责，以监察公司特定事务。

经营管理方面，
执行委员会是公司的最高经营
管理机构，负责具体实施董事会通过的发展战略及
政策，并负责公司的日常营运管理。
同时公司执行<中青旅股吧br />委员会
设有
2
2
个
管理部门，
主要包括投资银行管
理委员会、金融市场管理委员会、经纪业务发展与
管理委员会、资产管理部、大宗商品业务线、股票
销售交易部、资金运营部、投资管理部、新三板业
务部、业务协同发展部、
风险管理部、信息技术中
心、法律部、战略规划部、研究部和战略客户部
等
，
以实
现职能清晰、运行有效、风险隔离的经营目的中青旅股吧。

会计核算和
财务
报告
方面，公司
按照《000633股票企业会
计准则》、《企业会计准则
——
应用指南》、《金融企
业财务规则》等规定建立了独立的财务会计核算体
系，设立了独立的财务会计部门，配备了独立的财
务会计人员。公司持续按照《企业内部控制基本规
范》及其配套指引、《证券公司内部控制指引》、《上
海证券交易所上市公司内部控制指引》等法律、法
规和规则的要求，结中青旅股吧合实际情况，建立健全财务报
告内部控制。

风险管理方面，公司
董事会下
设
风险管理委员
000633股票会
，
执行委员会下设的专业委员会，相关内部控制
部门与业务部门
/
业务线共同构成
公司
风险管理的
主要组织架构，形成由委员会进行集体决策、内部
控制部门与业务部门
/
业务线密切配合，较为完善的
三层次风险管理体系，从审议、中青旅股吧决策、执行和监督
等方面管理风险。

内部控制方面，公司
已建立内部监控系统、处


理及发布股价敏感资料的程序和内部监控措施、明
确000633股票内部控制审阅的频率、董事评估内部监控系统的
效用时所采用的准则等信息。公司按照监管要求建
立健全了信息隔离墙、未公开信息知情人登记、内
幕信息知情人登记管理等制度并落实执行，有效防
范了敏感信息的不当使用和传播。

总的来看，
公司
已经建立
与其业务性质、规
模
和复杂程度相适应的经营管理结构与内
控
制度体
系，涵盖了会计核算、财务管理、风险控制、重大
事项决策、信息披露、合规管理等公司经营管理的
000633股票整个过程
，
未来随着公司业务规模扩大及业务
国际
化
发展，公司经营管理架构仍将不断优化调整，相
关制度建设亦需不断完善，以支持业务发展。

风险管理

风险管理架构

公司始终高度重视风险管理和内部控制，通过
建立全面风险管理体系和内部控制流程，对业务活
动中的各类风险进行监测、评估与管理。根据相关
法律法规及监管要求，公司建立了由董事会（下属
的风险管理委员会）、
执行委员会
（下设的专业委
员会）、相
关内部控制部门与业务部门
/
业务线共同
构成的风险管理组织架构。

公司董事会是风险中青旅股吧管理的最高决策机构，对公
司全面风险管理负有最终责任，是公司风险管理构
架的第一层，主要负责对公司的总体风险管理进行
监督；制定总体风险管理政策供董事会审议；规定
用于公司风险管理的战略结构和资源，并使之与公
司的内部风险管理政策相兼容；制定重要风险的界
限；对相关的风险管理政策进行监督、审查和向董
事会000633股票提出建议。

公司
执行委员会
下设的各管理层专业委员会
是公司风险管理架构的第二层。中青旅股吧其中，风险管理委
员向公司董事会风险管理委员会、
执行委员会
汇
报，并
在授权范围内负责公司日常的风险监控和管
理工作，对涉及风险管理的重要事项及相关制度进
行决策审批。风险管理委员会下设风险管理工作小
组，由主要业务线的交易负责人和职能部门的负责
人组成，每两周召开一次会议，负责对公司证券投
资业务金融风险实行日常监控管理的000633股票协调决策，推
进落实公司风险管理委员会的决策。此外，
公司
还
设立了资产配置委员会、资本承诺委员会、产品委
员会，分别针对自有资金运用、承销业务的资本承
诺、新产品的创设和销售等重要事项进行风险审查
和审批。

在部门和业务线层面，公司实行前、中、后台
分离，明确各自职责，形成了相
互制约机制。前台
业务部门
/
业务线承担风险管理的第一线责任，各条
线业务部门均设有自己的风险控制小组或岗位，建
立000633股票各项业务的风险管理制度，对业务中青旅股吧风险进行日常
监控和定期评估报告。风险管理部是公司全面风险
管理的主要归口管理和执行部门，分为市场风险管
理、信用风险管理、投行内核、公司整体风险管理、
量化建模等五个小组，负责对公司面临的各种风险
进行识别、测量、分析、监控、报告和管理。其主
要职责是分析、评价公司总体及业务线风险，对优
化公司的风险资源配置提出建议；协助风险管理委
员会制订风险限额等风险管理指标，监控、报告风
险限额等
指标的执行情况；建中青旅股吧立和完善业务风000633股票险在
前台、风险管理部门、公司管理层间的报告和反馈
机制，定期向公司管理层揭示公司的整体风险状
况，为公司风险管理提供建议。此外，公司还设立
稽核审计部、合规部、法律部等内控、合规后台部
门，分别负责公司内部稽核、合规管理及法律风险
控制。

随着业务深度和广度的扩展，公司在经纪、自
营、投行、资管等各主要业务条线均建立了一系列
风险管理规章制度，制定了具体的风险防范和管控
措施，形成中青旅股吧了相应的操作流程。在规章制度、资金
财务及信息传递等方面建000633股票立了防火墙机制和授权
体系，一方面保证公司决策在纵向贯彻和
传导上的
畅通，另一方面也形成了各部门之间的横向制约关
系。同时，建立了定期整体风险报告和各项业务风
险报告制度，对各业务部门和公司整体的经营、风
险控制和资源配置与利用情况进行监督和分析，为
各项业务的开展提供了有力保障。

市场风险管理

市场风险是指因股票价格、汇率中青旅股吧水平、利率水


平、信用利差及大宗商品价格等的波动而导致公司
所持有的金融资产000633股票的公允价值变动的风险。

公司业务部门作为市场风险的直接承担者，涉
及的市场风险是指进行各类投资时因利率、汇率和
证券市场变动而产生盈利或亏损，开展信用业务时
因市场环境变化而导致的盈亏，以
及公司直接投资
子公司进行股权投资的风险。对于公司在从事股票
和债券承销业务时，由于市场环境变化造成的市场
中青旅股吧价低于承销价以致未完成承诺认购额的风险，也由
公司自己承担。公司的持仓证券来自于自营投资、
做市业务及其他投资活动，持仓证券的变动主要源
于客户要000633股票求或自营投资策略的改变。

公司
动态管理暴露出的市场风险敞口，实行由
风险管理委员会和各业务部门分级决策的自上而
下的风险限额管理模式。公司每年根据业务规模的
整体发展计划，制定公司整体所能承担的最大市场
风险敞口；再根据各业务条线的发展目标，将公司
整中青旅股吧体风险限额分配至各业务条线和
部门以执行，并
辅以内控、合规等部门的监督，将公司整体市场风
险水平控制在合理范围之内。

在具体实施市场风险管理的过程中，前台业务
部门作000633股票为市场风险的直接承担者和一线管理人员，
动态管理其持仓部分所暴露出的市场风险，在风险
暴露较高时采取降低风险敞口或进行风险对冲等
操作。尤其对于自营业务，在公司总体投资方针和
策略指引下，实行集体决策负责制，对不同层级授
以不同金额中青旅股吧的投资权限，并实行强制止盈和止损制
度，以控制盈亏波动水平和市场风险暴露程度。

风险管理部独立于各业务部门，对公司整体的
市场风险进行全面评估、监测和管理，每日监
控公
司的风险限额，就风险状况与业务部门保持及时有
效沟通，并将评估和监测结果定期或不定期向各业
务部门、公司管理层及风险管理委员会进行汇报。
当接近或突破风险限额时，风险管理部会向相关业
务部门进行预警提示并进行讨论，要求业务部门降
中青旅股吧低风险敞口以符合风险限额。

在市场风险管理的方法和工具方面，公司采用
了一系列定量方法估算可能的市场风险损失。一方
面，通过
VaR
计算模型和敏感性分析对正常波动情
况下的短期可能损失进行衡量，并通过回溯测试等
方法对
VaR
计算模000633股票型的准确性进行持续检测和调
整；另一方面，还通过设置宏观经济状况大幅下
滑、
主要市场大幅不利变动、特殊风险事件发生等一系
列场景，运中青旅股吧用压力测试的方式对极端情况下的可能
损失进行估算，同时定期将包含各业务部门的市场
风险状况及损失测算的报告发送给相关业务部门
的负责人和公司管理层。

利率风险方面，公司目前的生息资产主要为银
行存款、结算备付金、买入返售金融资产、存出保
证金、融出资金、交易性金融资产与可供出售金融
资产中的债券投资、债券型基000633股票金投资及货币市场基
金投资；付息负债主要为代理买卖证券款和卖出回
购金融资产款。公司持续监控公司的利中青旅股吧率风险，依
据最新的利率市场状况及时调整持仓来降低利率
风险。

汇率风险方面，公司对汇率风险进行统一管
理，以逐日盯市方式对外币账户资产价格进行跟
踪，运用资产限额、
VaR
、敏感性分析、压力测试
等各种方法监控汇率风险，并通过调整外汇头寸、
运用外汇远期或期权对冲、进行货币互换等多种手
段管理外币业务。

总000633股票的来看，
公司
的市场风险管理体系较为完
善，风险管理部与各业务部门各司其责，市场风险
管控取得实效。近年来，公司主动较大幅度调低交
易类权益类敞口，使得市场风险大幅下降。然而，
随着各项业务朝纵深方向发展及创新业务的不断
开展，公司仍需持续丰富针对不同层级和不同投资
账户进行限额管理的风险指
标，同时创新完善针对
创新业务特别是金融衍生产品的市场风险管理工
具。

信用风险管理

信用风险是指因客户、交易对000633股票手或证券发行人中青旅股吧
未履行合约责任而引致的损失。
公司
的信用风险主
要来自代理客户买卖证券及进行期货交易、融资融
券和约定购回式证券交易业务等保证金类业务、债
券类投资的违约风险等三方面。

公司借助内部信息系统，实时跟踪和监控公司
各业务品种及交易对手的信用风险状况，及时进行


风险预警，不定期出具分析报告，并及时调整授信
额度；另外，通过压力测试、敏感性分析等定量方
法计量主要中青旅股吧业务的信用风险。
<000633股票br />为了控制经纪业务产生的信用风
险，公司在中
国大陆代理客户进行的证券交易均以全额保证金
结算，这种结算方式在很大程度上控制了与公司交
易业务相关的结算风险。

融资融券、约定购回式证券交易业务等保证金
类业务的信用风险主要涉及客户提供虚假资料、未
足额偿还负债、持仓规模及结构违反合同约定、交
易行为违反监管规定、提供的担保物资产涉及法律
纠纷等。针对融资融券业务，公司设中青旅股吧定了较为严格
的客户准入门槛，制订客户标准和征信评级，严控
授信000633股票上限；同时通过逐日盯市、客户风险预警、强
制平仓及事后司法追偿，应对违约风险针对约定式
购回业务，公司严格执行客户管理办法，建立科
学
的客户资质评价体系、审批程序、最大交易额度管
理及客户违约处置机制，同时加强风险资产管理及
投资者风险教育工作。目前公司的担保品价值能够
完全覆盖此类保证金类业务的信用负债。

场外衍生品交易主要涉及交中青旅股吧易对手未能按时
付款、在投资发生亏损时未能及时补足保证金、交
易双方计算金额不匹配等风险。公司对交易对手设
000633股票定保证金比例和交易规模限制，通过每日盯市、追
保、强制平仓等手段来控制交易对手的信用风险敞
口，并在出现强制平仓且发生损失后通过司法程序
进行追索。

在债券类投资方面，公司对投资对象及其信用
等级、投资额度等都设置了相应的
限制。在全年自
营业务方针确定的投资方向和规模的基础上，通过
定期召开会议，并根据市场发展实际，对债券类投
资等自营业务的投资标的物和投资权限进行明确
限定。公司在交易所进行的交易均与具有相应资质
的证券结算机构完成证000633股票券交收和款项清算，违约风
险发生的可能性较小；在进行银行间同业市场交易
前对交易对手进行信用评估，并选择信用等级良好
的对手方进行交易，公司主要投资于外部评级在
AA
级以上的中长期债务和
A
-
1
级的短期债务，通
过中青旅股吧实行交易对手授信制度和黑名单制度减小信用
风险；同时，对于产品的利率水平、久期等也有严
格限制。

近年来信
用类业务占用的公司风险资源同比
大幅上升，非通道业务的信用风险有所上升，值000633股票得
关注。
2016
年公司对证券融资类业务从质押率、质
押物、保障金比例、集中度、流动性、期限等多个
角度继续保持严格的风险管理标准，并通过及时的
盯市管理来管理信用风险敞口。鉴于
公司
较好的信
用风险管理机制和手段，其信用风险相对可控，但
仍需进一步提升信用风险管理能力，解决由于类信
贷业务增加而带来的信用风险上升问题。

流动性风险管理

流动性风险是指公司在履行与金融负债有关
义务时遇到资金000633股票短缺的风险，往源于不能以合理
价格及时卖出持有证券或将该工具转手
而使公司
遭受损失。流动性衡量的是资产在不受价值损失的
条件下是否具有迅速变现的能力，资金的流动性直
接影响到公司的偿债能力。
公司
一贯坚持资金的统
一管理和运作，建立了较为健全的资金管理体制，
总部资金运营部牵头负责全公司的流动性管理。公
司制定了自有资金运用和管理办法，并逐步建立资
金业务的风险评估和监测制度。公司自有资金实行
集中统一管理模式，由总部资金运营部归口管理000633股票。
总部资金运营部在各子公司现金流量预测的基础
上，在全公司层面持续监控短期和长期的资金需
求，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变中青旅股吧现的
有价证券，以满足日常营运
以及偿付有关到期债务
的资金需求。

此外，风险管理部会独立地对公司未来一段
时间内的资金负债情况进行每日监测与评估，一
方面通过对特定时间点和时间段的资产负债匹配
情况的分析以及对流动性覆盖率等指标的计算，
来评估公司的资金支付能力，另一方面通过日内
资金倍数等指标评估000633股票公司的日内结算风险。风险
管理部每日发布公司流动性风险报告，并据此对
支付风险与结算风险中青旅股吧状态进行监测与报告，同
时，公司对相关指标设置了预警阀值，当超过阀
值时，风险管理部将依照独立路径向公司经营管
理层相关负责人及相关部门进行风险警示，并由


相关的管理部门进行适当
操作以将公司的流动性
风险调整到公司允许的范围内。

2016
年
公司
积极监控流动性监管指标，密切跟
踪流动性风险状况，持续进行000633股票流动性压力测试评
估，同时得益于公司较好的资中青旅股吧信水平，在境内交易
所和银行间市场都维持着比较稳定的拆借、回购等
短期融资通道，使公司的整体流动性一直维持在较
安全的水平。总体来看，公司的流动性风险管理仍
处于较好水平。

操作风险管理与内部控制

操作风险是指由于内部制度流程疏漏、信息系
统故障、员工行为不当以及外部事件影响所造成损
失的可能性。操作风险管理是通过识别、评估、监
测和控制业务过程中的操作风险，提
高公司制度流
程执行、信息系统安全以及客户权益保护等方面管
理能力的制度措施安排。

风险管理部和合规部是公司操作风险的牵头
管理部门，各业务部门、支持部门都设有自己的风
险控制小组或岗位，按照各自职能分工，分别执行
本业务领域的操作风险管控。公司持续梳理各业务
部门的既有流程、环节说明和制度框架，理清各项
业务流程上的风险控制点，不断修正和完善业务流
程中不适应管理及运作现状的方面及不足之处，并
组织各部门和业务条线中青旅股吧针对内控有效性等方面进
行自查，000633股票尽量减少由于操作不规范或部门间缺乏协
调机制而引起的操作性风险。

公司始终高度重视
内部控制建设，不断规范业
务流程、完善管理制度和明确岗位职责。各业务线
之间建立隔离墙，不同部门具有明确的职责分工，
实行相关职能的分离。公司内控部门的组织结构也
日益完善，建立了以董事会下属的风险管理委员会
为决策机构、相关内部控制部门和前台内部控制人
员发挥监督作用的组织模式，形中青旅股吧成了以法律部、合
规部、风险管理部、稽核部为核心的，以业务部门
自身监控岗位000633股票为辅的较完善的多层次内部控制体
系。

合规管理方面，公司已建立符合监管要求和实
际工作需要的合规管理组织架构和制度体系。合规
管理的领导机构为董事会，监督机构为监事会，专
职机
构为合规总监及合规部，经营管理层、各部门
负责人与各部门合规督导员分别在职权范围内各
行其责。合规部是合规管理的具体实施部门，合规
部人中青旅股吧员按公司业务线进行分工对口管理。其主要职
责包括组织拟订并实施公司合规管理的基本制度；
为经营管理层及各部门、业务线和分支机构提供000633股票合
规建议及咨询，并对其经营管理活动的合法合规性
进行监督；对内部管理制度、重大决策、新产品、
新业务及重要业务活动等进行事前合规审查；履行
向监管部门定期和临时的报告义务等。除合规管理
体系建设外，公司积极开展各项合规检查工作，包
括对重点业务及反洗钱的年度合规检查
，对子公司
中青旅股吧及营业部的现场检查等。

内部审计方面，公司设立稽核部负责对公司各
部门实施全面稽核，稽核人员按公司业务线进行业
务分工。其主要职责是对各项业务实施全面稽核，
独立、客观地履行检查、评价、报告和建议；对内
部控制系统的合理性、有效性进行独立客观评价，
协助管理层有效履行其责任，防范各种道德风险和
政策风险。稽核部独立于各业务部门之外，定期对
公司的各项业务和分支机构及所属各子公司进行
事后稽核。近年来，还引入中青旅股吧了风险导向型审计观念，
重点加强了对直投业务、资本中介业务、国际业务、
衍生产品业务、融资融券业务及监管机构持续
关注
的高风险业务的稽核。对自营业务和资产管理业务
每年稽核一次，对其他业务条线和子公司每两年000633股票稽
核一次。通过稽核，对存在的主要风险进行了揭示，
有利于提高各部门和业务线、证券营业部及子公司
的风险防范意识。

此外，在法律风险管理方面，公司高度重视法
律风险防范工作，始终坚持经营决策的中青旅股吧法律审核与
把关，设有法律部具体负责法律事务及法律风险管
理，有效降低了公司的法律风险。在财务管理控制
方面，通过计划财务部行使财务会计职能，制定了
财务会计制度额会计工作操作流程，并针对各个风
险控制点建立了严密的会计控制系统；此外，公司
强化会计<000633股票br />的事前控制，以提高管理效率。在信息披
露管理方面，公司按照相关规定，真实、准确、完
整、及时地披露各项重大信息。


公司的信息技术中心负中青旅股吧责设计和维护各类业
务操作和管理系统以及与信息技术相关的操作风
险管理。近年来，公司加大信息技术系统的投入，
提高信息系统的业务覆盖广度与深度，加强业务监
控信息系统建设；同时，公司也非常关注对技术系
统本身引发的风险，努力防范以集中交易为代表的
技术风险，成立了集中交易应急领导小组，应对集
中000633股票交易故障以及可能面临的赔付风险和客户流失
风险。公司在北京、上海、深圳和青岛建立了
IT
运营中心，同时在
青岛还设有灾备中心。公司未来
将增加对资本中介和创新业务板块的
IT
资源投入，
信息系统整合方面将以实现客户和渠道信息统一
为目标，但各业务线的信息系统还是分不同业务处
理单元，并严格对前、中、后台的授限，进一步控
制和降低操作风险。

总体而言，
公司
对各业务条线均实行了较严格
的管控措施，000633股票并建立了业务、财务、人事、行政、
信息技术及风险管理既相互配合又相互制约的管
理模式，公司的内部控制体系较为健全，在内部控
制设计和执行方面不存在重大缺陷，保证了公司各
项业务的持续稳健开展。但随着公司业务规模的不
断扩大特别是创新业务的持续推出
，持续提升操作
风险管理水平将是一项长期而艰巨的任务，公司需
要根据业务发展和市场发展态势与监管要求的变
化，不断调整和完善公司内控机制，切实保证各项
风险管理措施落到实处。

中诚信证评认为，<000633股票br />公司
已建立较为完善中青旅股吧的风险
管理体系，拥有较为全面、可行的风险管理制度和
工作流程，为公司各项业务的安全、顺利开展奠定
了坚实基础。但随着业务规模的不断扩大和业务复
杂程度的日益提升，同时为了应对国内资本市场和
监管政策的不断变化，公司仍需不断健全面风险
管理体系，推动公司风险资源的优化配置，加强对
各类风险的集中管控，尤其应建立健全相应的
制度
流程和技术系统，重点做好各类创新业务及高风险
业务的风险管控工作。

发展规划

公司的发展目标
是成为全球客户最为信赖的
国内领先、国际一流的中国投资银行。公司
采取加
强
专业化服务、综合化经营、国际化发展、市场化
管理和
良好的企业文化等要素的发展路径，其中，
专业化服务方面，进一步提升服务实体经济能力，
定位于融资安排者、财富管理者、交易服务和流动
性提供者、市场重要投资者和风险管理者五大角
色，做好专业化服务；综合化经营方面，加中青旅股吧强前中
后台的协作，建立集约高效的运营体系，有000633股票效整合
资金、人力、牌照、客户、网点等资源，向客户提
供综合解决方案；
国际化发展方面，
充分发挥国际、
国内两个市场的协同效应，
获取增量市场，
提升全
球范围内服务客户的能力，为中国企业
“
走出去
”
、
境外企业
“
引进来
”
提供服务
，
实现业务扩张及中青旅股吧收入、
利润的跨越式增长。

财务分析

以下分析主要基于000633股票公司提供的经普华永道中
天会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准
无保留意见的
2016
~
2018
年度审计报告
，以及公司
提供的
未
经审计的
2019
年
1~3
月财务报
表
。报告
中对净资产、净资本、净资本
/
负债等风险控制指标
的描述和分析均采用母公司口径数据。

资产质量

2016 年以来，证000633股票券市场行情整体较为低迷，股
票市场交易量大幅下滑导致公司客户资金减少，
2016 年公司资产规模有所回落，2017 年公司自营
投资及资本中介业务发展抵消了股票市场交易量
大幅下滑带来的影响，公司资产规模有所增长，
2018 年，公司资产规模进一步增长。2016
~
2中青旅股吧018
年
末，公司总资产分别为
5,974.39
亿元
、
6,25.75
亿
元
和
6,531.3
000633股票亿元
，剔除代理买卖证券款后，
2016
~
2018
年末，公司资产总额分别为
4,630.41
亿
元
、
5,257.20
亿元
和
5,53.59
中青旅股吧亿元
，
呈增长态势
。
同期
，
得益于留存收益的积累，
公司
所有者权益
分
别为
1,457.89
亿元
、
1,531.4000633股票3
亿元
和
1,568.31
亿元
，
年均复合增长率为
3
.
72
%
。
截至
2019
年<中青旅股吧br />3
月末，公
司总资产
6,73.39
亿元，剔除代理买卖证券款后总
资产
5,296.05
亿元，所有者权益
1,616.8
亿元。






000633股票表
9
：
2016
～
2018
年
末
公司金融资产余额明细

单位：亿元

科目
分类
2016
2017
2018
以 公 允 价
值 计 量 且
其 变 动 计
入 当 期 损
益 的 金 融
资产
债券
973.89

882.0

- <000633股票br />
基金

196.06

22.20

-

股票

323.98

539
.03

-

其他

102.26

138.30

-

小计

1,596.19

1,781.54

-
000633股票
可 供 出 售
金融资产
债券

212.92

140.81

-

基金

70.0

54.20

-

股票

97.7

53.52

-

股权投资

119.91

99.10

- 000633股票

其他 <中青旅股吧br />
348.19

24.64

-

小计

848.79

592.27

-

持 有 至 到
期投资
债券

-

-

-

小计

-

-

- <中青旅股吧br /><000633股票br />交 易 性 金
融资产
债券

-

-

1,491.72

公募基金

-

-

107.45

股票

-

-

30.15

银行理财
产品

-

-

33.51
000633股票
券商资管
产品

-

-

5.3

信托计划

-

-

56.52

其他

-

-

479.69

小计
-

中青旅股吧-

2,474.37

其 他 债 权
投资
国债000633股票

-

-

1.3

金融债

-

-

4.61

企业债

-

-

23.78

同业存单

-

-

15.7

超短期

融资券

-
<000633股票br />-

64.58

其他

-

-

113.2

小计
-

-

363.28

其 他 权 益
工中青旅股吧具投资
证金 1 号
-

-

153.1

非交易性
权益工具
-

-
<000633股票br />2.2

小计
-

-

15.32

合计
-

2,4.97

2,373.81

2
,
992.97


注：
2017
年
3
月
31
日，财政部修订发布相关新金融工具企业会计
准则，包括《企业会计准则第
22
号
——
金融工具确认和计量》
（
CAS 2
）、《企业会计准则第
23
号
——
金融资产转移》（
CAS
23
中青旅股吧）和《企业会计准则第
24
号
——
套期会计》（
CAS 24
）
，
明
确
自
2018
年
1
月
1
日起在境内外同时上市的企业，以及在境
外上市并采用国000633股票际财务报告准则或企业会计准则编制财务报
告的企业施行
。
中信证券作为
A+H
上市公司，其
2018
年度中青旅股吧财
务报表采用新金融工具企业会计准则编制。

数据来源：公司提供，中诚信证评整理

从公司资产流动性来看，
受证券市场
波动
影
响
，
近年
公司客户资金存款及
自有现金及现金等价
物
出现较大变化
，其持有金融资产
整体
增长
，
整体
资产流动性保持较好水平
。
2016<中青旅股吧br />~
2018
年末，公司
持有自有现金及现金等价物分
别
为
367.13
亿元
、
343.03
亿元
和
52.27
亿元
。
截至
2019
年
3
月末，
公司持有自有现金及等价物
459.5
亿元。
从公司所
持有金融资产的结构来看，
公司<中青旅股吧br />根据市场情况适时
调整权益类和债券、基金的投资比例，体现了较为
稳健的投资策略
，同时
持续推进股票自营战略转
型，探索多策略自营模式
。
2015 年下半年以来，二
级市场行情震荡下行，公司下调权益类投资比
例，对债券、基金投资规模持续增长，2015
年末公
司股票
投资
余额占比由年初的
28.05%
下降至
23.000633股票87%
，
2016
年末进一步下降至
17.25
%
，
2017
年
公司
股票投资余额占比回升至
24.96%
，
2018
年
随
着
二级市场行情震荡下行，公司股票投资余额占
比下降为
10.03%
。

图
9
：公司净资产和净资本变化情况

单位：
亿元
000633股票


















注：此处为母公司口径

数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理

得益于留存收益的稳步增长以及公司成功完
成股权再融资，公司近年来净资产（母公司口径，
下同）规模
持中青旅股吧续
增长。
2016
~
2018
年末
，公司净资
产分别为
1,18.70
亿元
、
1,232.17
亿元
和
1,254.76
亿元
，净资本分别为
935.04
亿元
、
867.08
亿元
和
919.96
亿元
，净资本
/
净中青旅股吧资产比值分别为
78.6
%
、
70.37
%
和
73.32000633股票%
，
大幅高于
20
%
的监管标准。
截
至
2019
年
3
月末，公司净资
产
1,290.57
亿元，净
资本
951.52
亿元，净资本
/
净资产比值为
73.73中青旅股吧
%
。




表
10
：
2016
～
2018
年
末
及
2019
年
3
月末
公司各风险控制指标情况

指标名称
预警标准
监管标准
2016
2017
2018
2019.3
净资本（亿中青旅股吧元）
-
-

935.04

867.08

919.96

951.52

净资产（亿元）
000633股票-
-

1,18.70

1,232.17

1,254.76

1,290.57

风险覆盖率（%）
>=120
>=1中青旅股吧00
170.79

16.31

183.92

186.9

资本杠杆率（
%
）

>=9.6
>=8
21.62

16.67

16.2

18.0

流动性覆盖率（
%
）

>=120
>=中青旅股吧100
16.7

290.32

247.92

272.20

净稳定资金率（
%
）

>=120
>=100
143.29

12.03

156.16

14.7

净资本/净资产（%）
>=24
>=20
78中青旅股吧.6

70.37

73.32

73.73

净资本/负债（%）
>=9.6
>=8
37.02

29.49

28.91

33.92

净资产/负债（%）
>=12
>=10
47.06

41.91

39.中青旅股吧4

46.01

自营权益类证券及证券衍生品/净资本（%）
<=80
<=100
35.01

33.23

28.91

30.61

自营非权益类证券及证券衍生品
/
净资本（
%
）

<=400
<=500000633股票
143.30

1中青旅股吧24.35

230.75

197.82


注：
公司净资产、净资本及风险控制指标按照母公司口径
。

数据来源：公司提供，中诚信证评整理

从公司各项风险控制指标看，根据证监会
2016
年
6
月公布的
《证券公司风险控制指标管理办法》
（
2016
年修订版
）
000633股票中青旅股吧及《证券公司风险
控制指标计算
标准规定》，
公司以净资本为核心的各项风险指标
均远高于证监会制定的监管标准，进一步反映出公
司较高的资产质量和安全性。

与国内主要证券公司比较来看，公司净资本规
模处于行业中较高水平，在
2015
年
6
月成功发行
H
股后，公司净资本及净资产大幅增加，
截至
2018
年末公司
各项监管指标中青旅股吧
在行业中处于较好水平
000633股票。
从
负债水平
看，
近年来公司
所有者权益
逐年增长，整
体增幅较大。
同期
公司债务规模整体
持续
增长，
2016
~
2018
年末，公司总债务分别为
2,686.82
亿元
、
3,147.78
亿元
和
3,304.27
亿中青旅股吧元
；
其
资产负债率分
别
为
68000633股票.51%
、
70
.
87
%
和
71.76%
，
整体
较为稳定
。
截
至
2019
年
3
月末，公司总债务
2,91.40
亿元，资
产负债率
69.47%
。

表
11
：
2018
年末公司与国内主要证券公司风险控制指标比较

指标名称
中信证券
海通证券
广发证券
招商证券
中信建投
光大证券
净资本（亿元）
919.96
713.77
585.63
528.16
410.30
350.15
净资产（亿元）
1,254.中青旅股吧76
1,081.95
758.61
755.18
460.55
475.68
风险覆盖率（%）
183.92
253.27
222.75
309.04
240.13
231.42
资本杠杆率（
%
）

16.22
26.03
19.51
15.52
23.02 中青旅股吧
25.37
流动性覆盖率（
%
）

247.92
477.91
404.53
277.30
525.32
894.79
净稳定资金率（
%
）

156.16
137.11
139.77
159.64
196.74
151.44
净资本/净资产（%）
73.32
65.97
77.20
69.94
89.09
73.61
净资本/负债（%）
28.91
46.07
30.36
31.77
40.89
39.0000633股票4
净资产/负债（%）
39.44
69.84
39.33
45.42
45.89
53.04
自营权益类中青旅股吧证券及证券衍生品/净资本（%）
28.91
28.94
29.35
22.27
9.27
23.83
自营非权益类证券及证券衍生品
/
净资本（
%
）

230.75
117.20
240.6000633股票7
246.47
182.35
167.99

注：
净资产、净资本及风险控制指中青旅股吧标按照母公司口径。

数据来源：各公司年度报告，中诚信证评整理

盈利能力

目前，经纪
业务收入
、投资收益
仍然是公司收
入的
重要
来源，加之国内证券市场避险工具的运用
渠道有限，因此公司整体的盈利水平与证券市场的
走势表现出较大的相关性。
2016
年证券市场
在经历
年初的大幅下跌后有所
企稳
，中青旅股吧
整体行情较为低迷，
公司当期收入亦显著回落。
2017
年证券市场
呈结构
化特征，公司自营业务及资本中介业务等获得较好
发展，抵消了经纪业务及
证券承销业务收入下滑带


来的影响，公司营业收入整体实现小幅增长
。
2018
年，
受
A
股行情震荡下行、信用违约事件频发、项
目审核趋000633股票严趋缓以及资管新规出台等因素的影响，
公司营业收入较上年度有所减少
。
201
6
~
2018
年，
公司分别实现营业收入
380.02
亿元
、
432.92
亿元
和
372.21
亿元
。
2019
年
1~3
月，公司实现营业收入
105.2
亿元，同比减少
8.35
%
。

表
12
：
2016
～
2018
年
及
2019
年
1~3
月
公司营业收入情况

单位：亿元


2016
2017
2018

2019.Q1

手续费及佣金净收入
224.44
189.57
174.中青旅股吧27

43.43
000633股票
其中：经纪业务手续
费净收入
94.95
80.45
74.29

19.50

投资银行业务
手续费净收入
53.89
44.06
36.3
9

9.89

资产管理业务
手续费净收入
63.79
56.95 <中青旅股吧br />58.34

12.97

利息净收入
2000633股票3.48
24.05
24.2

5.20

投资收益
100.28
124.75
70.71

46.0

资产处置收益
-0.00
0.01
-
0.02

0.0

公允价值变动收益
-14.13
8.43
17.06

4.8

汇兑净损000633股票益
1.20
-0.51
8.49

-
0.43

其他收益
-
1.28
1.1

0.06

其他业务收入
44.76
85.35
76.3中青旅股吧6

6.08

营业收入合计
380.02
432.92
372.21

105.2

000633股票
注：
2017
年
12
月财政部发布了《关于修订印发一般企业财务报表
格式的通知》
（
财会〔
2017
〕
30
号
）
，其中，新增
“
资产处置收
益
”
、
“
其他收益
”
等项目
。

数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理

从营业收入的构成来看，手续费及佣金收入000633股票以
及投资收益是公司的主要收入来源。
2016
~
2018
年
，
公司分别实现手续费及佣金净收入
224.4
亿元
、
189.57中青旅股吧
亿元
和
174.27
亿元
，在营业收入中的占比分
别为
59.06%
、
43
.
79
%
和
46.82%
。
其中经纪
业务手
000633股票续费净收入分别为
94.95
亿元
、
80.45
亿元
和
74.29
亿元
，其在手续
中青旅股吧费
及佣金净收入中的占比保持在
40
%
以上
，
公司经纪业务手续费净收入受近年来证
券市场行情波动较大影响显著。
2019
年
1~3
月，公
司实现手续费及佣金净收入
43.43
亿元，同比减少
3.15
%000633股票
，在营业收入中占比
41.28
%
，其中经纪业务
手续费净收入
19.50中青旅股吧
亿元。

投资银行业务方面，
凭借丰富的项目经验及项
目储备，近年来公司股权、债券承销、新三板及财
务顾问业务等投行类业务
发展较好
。
2016
~
2018
年，
公司投资银行业务手续费净收入分别为
53.
98
亿
元
、
44.000633股票06
亿元
和
36.39
亿元
中青旅股吧，
2017
年
以来
收入
下
滑主要系国内债券及股
票
市场融资规模
下降影响，
并且小于行业整体下滑幅度，但
对
整体收入贡献仍
相对有限
。
2019
年
1~3
月，公司实现投资银行业务
手续费净收入
9.89
亿元，同比
增长
34.28<000633股票br />%

资产管理业务方面
，近年来
公司资产管理业务
继续坚持
“
服务
机构，
兼顾零售
”
的发展路径，
资产
管理规模保持行业首位，
2016
年以来受证券市场行
情低迷影响，公司资管产品
业绩报酬及手续费增速
下滑导致当期资产管理业务手续费净收入增速显
著放缓；
2017
年，受
“
去通道、中青旅股吧降杠杆
”
行业
环境影
响，公司
资产管理业务结构调整导致定向理财管理
费收入下滑
；
2018
年，公司积极发展社保及基本养
老、企业年金、零售集合等传统业务，大力开拓职
业年金业务，有序压降通道业务规模，
资产管理业
务手续费净收入小幅增长
。
2016
~
2018
年，
公司资
产管理业务手续费净收入中青旅股吧分别为
63.79
亿元
、
56.95
亿元
和
58.34
亿元
。
2019
年
1~3
月，公司实现资产
管理业务手续费净收入
12.97
亿元，同比
减少
12.76
%
。

利息净收入方面，
2016
年受证券市场行情整体
较为低迷影响
中青旅股吧，
公司
融资融券
业务规模呈现萎缩，
同期存放金融同业及
买入返售的000633股票利息收入不同程
度减少，公司
利息净收入
有所
下滑。
2017
年
受益于
股权质押回购业务快速增长，公司利息净收入小幅
上升
。
2018
年，
公司利息净收入与
2017
年度基本
持平
。
2016
~
2018
年公司分别实现利息净收入
23.48
亿元
、
24.05
亿元
和
24.2
亿元
。
2019
年
1~3
月，
公司实现利息净收入
5.20
亿元，同比下降
18.26
%
。

投资收益方面
，公司根据市场行情变动及时调
整投资策略和中青旅股吧持仓结构。
2016
年在证券市场行情整
体低迷的情况下，公司积极管理风险，开拓多市场、
多元化投资，当期投资收益
虽
出现较大幅度下
滑
，
仍保持对公司收入及盈利较高的贡献度
。
2017
年
公
司持续推进股票自营战略转型，自营投资业务收益
实现较好增长
。
2018
年，
随着公司处置金融工具收
益减少中青旅股吧，投资收益有所减少
。
2016
~
2018
年
公司分
别实现投资收益
10.28
亿元
、
124.75
亿元
和
70.71


亿元
。
2019
年
1~3
月，公司实现投资收益
46.0
亿
元，
同比增加
1,86.28%<中青旅股吧br />，主要系处置金融工具收
益增加所致。

在营业支出方面，
由于证券公司各项业务均具
有知识密集型的特征，人力成本在公司营业支出中
占比相对较高，
2016
~
2018
年，公司业务及管理费
用率分别为
000633股票44.6%
、
39.25%
和
41.13%
，其中，
2016
年
业务及管理费用率上升主要系中青旅股吧营业
收入规模
下
滑
所致
。
2018
年，业务及管理费用率上升主要系
营
业收入减少
。
此外，
2016
年以来，由于营业税改征
增值税，
公司税金及附加大幅减少
。
与国内主要证
券公司相比，公司成000633股票本控制能力处于行业
较好
水
平。
2019
年
1~3
月，公司业务及管理费用率为
39.64
%
。

表
13
：
2018
年公司与国内主要证券公司盈利能力指标比较

指标名称
中信证券
海通证券
广发证券
招商证券
中信建投
光大证券
营业收入（亿元）

372.2000633股票1
237.65
152.70
11中青旅股吧3.22
109.07
77.12
业务及管理费（亿元）

153.08
93.83
76.21
56.65
56.26
51.24
净利润（亿元）

98.76
57.71
46.32
44.46
31.03
2.44
业务及管理费用率
（%）
000633股票
41.中青旅股吧13
39.48
49.91
50.04
51.58
66.44

数据来源：各公司年度报告，中诚信证评整理

利润方面，
2016
~
2018
年，公司分别实现净利
润
109.81
亿元
、
119.7
亿元
和
98.76
亿元
，整体保
持
在较高水平
。
2019
年
1~3
月，公司实现净利润
43.57
亿元，同比
增加
55.70
%
。

总的来看，公司近年来大力推行业务转型，
创
新业务呈较好增长，同期传统业务收入占比整体有
所下行但仍保持优势，公司业务结构有所优化。由
于传统业务受证券市场走势波动影响较为显著，公
司
近年来
收入中青旅股吧及利润波动较大
，
但
仍保持很强的盈
利能力
。
中诚信
证评
将持续关注证券市场
走势
及监
管政策
对公司盈利的影响以及业务多元化发展对
公司的风险管控提出的更高
要求。

偿债能力

随着业务规模的增长，公司对外融资需求增
加
，
通过发行公司债、次级债及收益凭证等多种方
式
对外融资，债务总量
持续增长
。
2016
~
2018
年
末，
公司总债务
分别为
2,686.82
亿元
、
3,147.78
亿元
和
3,304.27
亿元
。
截至
2019
年
3
月末，公司总债务
2,91.40
亿元。

从经营性现金流看，受证券市场景气度的影
响，
公司经纪、资本中介业务等业务现金流波动较
大
，
导致
公司经营性净现金000633股票流
呈较大波动
。
2016
~
201
8
年，公司经营活动净现金流分别为
-
493.92
亿元
、
-
1,041.93
亿元
和
576.54
亿元
。
其中
2016
年
受证券市场低迷影响
公司
当
期收取利息、手
续费及佣金的现金有所回落，
同期经纪业务
客户保
证金由前两年的大幅净流入
转为
净流出状态
，
公司
当期经营性现金流呈大幅净流出。
2017
年，公司
回
购业务导致经营活动现金流出
进一步增加
。
中青旅股吧2018
年，
受回购业务导致的经营活动现金净流入同比增
加影响
，公司经营活动净现金流呈净流入状态
。
2019
年
1~3
月，公司经营净现金流
259.07
亿元。

从公司
EBITDA
对债务本息的保障程度来看，
近年来公司债务规模
逐年上升
，
同期受证券市场景
气度影响
，
公中青旅股吧司
EBITDA
获现能力
波动较大，
EBITDA
对债务本息的覆盖程度
整体呈
小幅下降
。
201
6
~
2018
年
，
公司
EBITDA
利息倍数
000633股票分别
为
2.
79
倍
、
2.
70
倍
和
2.
22中青旅股吧
倍
；
总债务
/EBITDA
分别
为
11.38
倍
、
11.
56
倍
和
13.
65
倍
，
但
公司整体偿债能力仍处
于良好水平。

表
14
：
2016
～
2018
年
末
及
2中青旅股吧019
年
3
月末
公司偿债能力指标

指标

2016

2017

2018

2019.3

总债务
（亿元）

2,686.82

3,147.78

3,304.27

2,
991.40

资产负中青旅股吧债率（
%
）

68.51

70.87

71.76

69.47

净资产负债率
（
%
）

217.61

243.29

254.1

227.5

经营活动净现
金
流
（亿元）

-
493.92

-
1,041.93

576.54

259.07

EBITDA
（亿元）

236.19

272.19

242.1

-

EBITDA
利息倍
数（
X
）

2.79
<中青旅股吧br />2.70
<000633股票br />2.2

-

总债务
/EBITDA
（
X
）

11.38

11.56

13.65

-


数据来源：公司提供，中诚信证评整理

截至
2018
年末，公司
无
对外
担保
。
诉讼、仲
裁事项方面，截至
201
9000633股票
年
3
月
末，公司
诉讼、仲


裁事件
主要
包括：
公司
与
郝峰及丁晟融资融券交易
纠纷案
、
公司与
哈尔滨工业大学高新技术开发总公
司
融资融券交易纠
纷案
及公司与华侨公司房产纠
纷案
等
。公司
重大
诉讼、仲裁
事项涉案金额
合计金
额
相对000633股票较小，预期不会对公司产生重大的财务影
响。

财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的
资信情况良好，截至
201
9
年
3
月
末，公司
的授信
对手已经超过
10
家，
获得外部授信规模超过人民
币
4,20
亿元
，
其中使用约
1,0
亿元，
间接融资
能力较强。

总体来看，
近年来000633股票
公司资产总额
及财务杠杆
比
率基本保持稳定
，
自有资本实力
较
强，整体资产质
量较好，资产安全性高
。公司
多业务条线保持行业
领先
，业务结构有所优化，综合金融服务能力突出，
盈利水平和盈利能力始终保
持在同行业前列。就各
项业务开展规模及负债规模而言，目前公司资本充
足水平高，综合实力和抗风险能力极强。

结
论

综上，中诚000633股票信证评定中信证券主体信用等级
AA
，评级展望为
稳定
，评定
“
中信证券股份有限
公司面向合格投资者公开发行
2019
年公司债券
（第
一期）
”
的信用等级为
A
A
A
。





关于中信证券股份有限公司
面向合格投资者公开发行2019年公司债券（第一期）的跟踪评级安排

<000633股票br />根据中国证监会相关规定、评级行业惯例以及本公司评级制度相关规定，自首次评级报
告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起，本公司将在本期债券信用级别有效期内或者
本期债券存续期内，持中青旅股吧续关注本期债券发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及
本期债券偿债保障情况等因素，以对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期
和不定期跟踪评级。

在跟踪评级期限内，本公司将于本期债券发行主体及担保主体（如有）年度报告公布后
两个月内完成该年度的定期跟踪评级，并根据上市规则于每000633股票一会计年度结束之日起 6 个月内
披露上一年度的债券信用跟踪评级报告。此外，自本次评级报告出具之日起，本公司将密切
关注与发行主体、担保中青旅股吧主体（如有）以及本期债券有关的信息，如发生可能影响本期债券信
用级别的重大事件，发行主体应及时通知本公司并提供相关资料，本公司将在认为必要时及
时启动不定期跟踪评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。

本公司的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将根据监管要求或约定在本公司网站
（www.ccxr.com.cn）和交易所网站予以公告，000633股票且交易所网站公告披露时间不得晚于在其他交
易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
中青旅股吧
如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息，本公司将根据有关情况
进行分析，据此确认或调整主体、债券信用级别或公告信用级别暂时失效。



附一：
中信证券股份有限公司
股权结构图（截至
201
9
年
3
月
31
日）




<000633股票br />10%



10%

10%

中信证券股份有限公司

中信盛星有限公司

中国中信有限公司

中国中信股份有限公司

中信盛荣有限公司

中国中信集团有限公司

10%













25.60%



32.53%

















1
6.50
%










中青旅股吧

注：中信盛荣有限000633股票公司、中信盛星有限公司，为中信集团的全资附属公司，于英属维尔京群岛注册成立。
中国中信有限公司
直接持有公司股份的
16.50%
，除此之外，也通过其全资附属公司持有公司
部
分股份。




附二：
中信证券股份有限公司
组织结构图（截至
201
9
年
3
月
31
日）













































































中青旅股吧














<000633股票br />

注
1
：
投资银行管理委员会下设金融行业组、能源化工行业组、基础设施与房地产行业组、装备制造行业组、信息传媒行业
组、医疗健康行业组、
消费行业组、综合行业组（北京）、综合行业组（上海）、综合行业组（深圳）、投资银行（浙
江）分部、投资银行（山东）分部、投资银行（江苏）分部、投资银行（广东）分部、投资银行（湖北）分部、投资
银行（湖南）分部、投资银行（河南）分部、投资银行（四川）分部、投资银行（福建）分部、投资银行（陕西）分
部、债券承销业务000633股票线、资产证券化业务线、并购业务线、股票资本市场部、债务资本市场部、质
量控制组、人才发展
中心、运营部等部门
/
业务线；财富管理委员会下设零售客户部、财富客户部、金融产品部、投资顾问部、金融科技部、
运营管理部等中青旅股吧部门及北京、上海、江苏、安徽、湖北、湖南、广东、深圳、东北、浙江、福建、江西、云南、陕西、
四川、天津、内蒙古、山西、河北等分公司
。

注
2
：上表仅包括部分一级子公司。




附三000633股票：
中信证券股份有限公司主要财务数据及指标

财务数据（单位：亿元）
2016
2017
2018
2019.3
自有中青旅股吧货币资金及结算备付金
367.13
343.03
522.27
459.55
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
1,596.19
1,781.54
-
-
交易性金融资产
-
-
2,47000633股票4.37
2,363.37
可供出售金融资产
848.79
592.27
-
- <中青旅股吧br />其他债权投资
-
-
363.28
343.56
其他权益工具投资
-
-
155.32
167.44
衍生金融资产
37.80
59.01
113.88
101.62
持有至到期金融资产
-
-000633股票
-
-
长期股权投资
39.74
85.中青旅股吧86
90.38
91.51
固定资产
36.59
79.03
77.30
76.09
总资产
5,974.39
6,255.75
6,531.33
6,733.39
代理买卖证券款
1,343.98
998.55
977.74
1,437.34
000633股票总债务
2,686.82
3,147.78
3,304.27
2,991.40
所有者权益
1,457.89
1,531.43
1,568.31
1,616.88
净资本
935.04
867.08
919.96
951.52
营业收入
380.02
432.92
372.21
105.22
手续费及佣金净收入
224.44
189.57
174.27
19.50
证券承销业务净收入
53.89
44.06
36.39
9.89
资产管理业务净收入
63.79
56.95
58.34
12.97
利息净收入
23.48
24.05
24.22
5.20
投资收益
100.2中青旅股吧8
124.75
70.000633股票71
46.00
公允价值变动收益（亏损）
-14.13
8.43
17.06
4.88
业务及管理费用
169.72
169.93
153.08
41.71
营业利润
142.02
162.48
120.35
57.36
净利润
109.81 <中青旅股吧br />119.77
98.76
43.57
EBITDA
236.19
272.19
242.11
-
经营性现金流量净额
-493.92
-1,041.93
576.54
259.07
财务指标
2016
2017
2018
2019.3
资产负债率（%）
68.51
70.87
71.76
69.47
风险覆盖率（%）
170.79
166.31
183.92
186.99
资本杠杆率（%）
21.62
16.67
16.22
18.00
流动性覆盖率（%）
166.77
290.32
247.92
272.20
净稳定资金率（%）
143.中青旅股吧29
122.03
156.16
144.77
净资本/净资产（%）
78.66
70.37
73.32
73.000633股票73
净资本/负债（%）
37.02
29.49
28.91
33.92
净资产/负债（%）
47.06
41.91
39.44
46.01
自营权益类证券及证券衍生品/净中青旅股吧资本（%）
35.01
33.23
28.91
36.61
自营非权益类证券及证券衍生品/净资本（%）
143.30
124.35
230.75
197.000633股票82
业务及管理费用率（%）
44.66
39.25
41.13
39.64
摊薄的净资产收益率（%）
7.26
7.63
6.13
-
净资本收益率（%）
8.05
9.95
8.93
12.36
EBITDA 利息倍数（X）
2.79
2.70
2.22
-
总债务/EBITDA（X）
11.3000633股票8
11.56
13.65
-
净资本/总债务（X）
0.35
0.28
0.28
0.32
经营性现金净流量/总债务（X）
-0.18
-0.33
0.17
0.36

注：
1
、公司净资产、净资本及风险控制指标按照母公司口径；

2
、《证券公司风险控制指标管理办法》
（
2016
年修订版
）
新增
“
资本杠杆率
”
、
“
流动性覆盖率
”
及
“
净稳定资金率
”
指标，修订
“
自营固定
收益类证券
/
净资本
”
为
“
自营非权益类证券及证券衍生品
/
净资本
”
，修订
“
净资本
/
各项风险资本准备之和
”
为
“
风险覆盖率
”
；

中青旅股吧3
、
2019
年
1~3
月净资本收益率、经营活动净流量
/
总债务指标经年化处理。


附四：
基本财务指标的计算公式

自有货币资金及结算备付金＝货币资金－客户资金存款＋结算备付金－客户备付金

资产负债率
=
（
负债合计－代理买卖证券款）
/
（总资产－000633股票代理买卖证券款）

净资产负债率＝（负债合计－代理买卖证券款）
/
所有者权益（含少数股东权益）

EBIT
（息税前盈余）
=
利润总额
+
应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托
贷款利息支出＋其它利息支出

EBITDA
（息税折旧摊销前盈余）
=EBIT+
折旧
+
无形资产摊销
+
长期待摊费用摊销 中青旅股吧 <000633股票br />
业务及管理费用率＝业务及管理费/营业收入

摊薄的净资产收益率＝归属于母公司所有者的净利润/归属于母公司的所有者权益

净资本收益率（母公司口径）＝净利润/净资本

总债务＝期末短期借款+期末交易性金融负债+期末拆入资金+期末卖出回购金融资产+期末应付债券+期
末长期借款+期末应付短期融资券

总资本化比率
=
总债务
/
（总债务
+中青旅股吧
所有者权益（含少数股东权益）
<000633股票br />EBITDA
利息倍数＝
EBITDA/
（应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷
款利息支出＋其它利息支出＋资本化利息支出）



附五：信用等级的符号及定义

主体信用评级等级符号及定义

等级符号

含义

AA

受评中青旅股吧主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低

AA
<000633股票br />受评主体
偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低

A

受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低

BB

受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般

BB

受评主体偿还债务的中青旅股吧能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险

B

受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高000633股票

CC

受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高

CC

受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务

C

受评主体
不能偿还债务


注：除
AA
级，
CC
级（含）以下等级外，每一个信用等级可用
“+”
、
“
-
”
符号进行微调，表示000633股票信用质量略高或略低于本等
级。

评级展望的含义

内容

含
义

正面

表示评级有上升趋势

负面

表示评级有下降趋中青旅股吧势

稳定

表示评级大致不会改变

待决

表示评级的上升或下调仍有待决定


评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望000633股票时，主要考虑中至长期
内受评主体可能发生的经济或商业基本因素变动的预期和判断。

长期债券信用评级等级符号及定义

等级符号

含义

AA

债券安全性极强
，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低

AA

债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低

A

债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
<000633股票br />BB

债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般

BB

债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有中青旅股吧较高违约风险

B

债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高

CC

债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高

CC

基本不能保证偿还债券

C

不能偿还债券
000633股票

注：除
AA
级，
CC
级（含）以下等级外，每
一个信用等级中青旅股吧可用
“+”
、
“
-
”
符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等
级。




短期债券信用评级等级符号及定义

等级

含义

A
-
1

为最高短期信用等级，还本付息能力很强，安全性很000633股票高。

A
-
2

还本付息能力较强，安全性较高。

A
-
3

还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。

B

还本付息能力较低，有一定的违约风险。

C

还本付息能力很低，违约风险较高。

D

不能按期还本付息。


注：每一个信用等级均不进行
“+”<000633股票br />、
“<中青旅股吧br />-
”
微调。