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太极实业股吧:收益率曲线陡峭与扁平的奥秘

2020-05-26 09:39:05 外汇110
太极实业股吧:收益率曲线陡峭与扁平的奥秘交易收益率曲线的扁平与陡峭变化趋势,是债券市场中常见的交易策略。观察近两年来国债收益率曲线陡峭程度变化的过程,也是一个颇有意义的事情。总体而言,2006年以来10年国债与1年国债收益率点差变化也是跌宕起伏,点差在2006年初处于120点附近
太极实业股吧:收益率曲线陡峭与扁平的奥秘     交易收益率曲线的扁平与陡峭变化趋势,是债券市场中常见的交易策略。观察近两年来国债收益率曲线陡峭程度变化的过程,也是一个颇有意义的事情。

  总体而言,2006年以来10年国债与1年国债收益率点差变化也是跌宕起伏,点差在2006年初处于120点附近,其后缓慢下降至年底的70点附近;进入2007年后,随着债券市场大幅调整,点差迅速拉大,至年中冲高达到150点以上,下半年在市场情绪缓和后又快速收缩,至年底已经缩小到只有55点;2008年上半年中点差相对稳定,在40—60点间徘徊,6月份后由于通胀预期再度上升,点差重新拉大至80—90点区域。

  在以上观察区间,令笔者较感兴趣的是2008年初以来的行情。因为自2007年底央行将1年央票中标利率固化在4.06%,使1年国债收益率2008年以来保持在3.50%—3.60%左右的水平,其间曲线平坦、陡峭的变化,完全由10年国债收益率变化决定,这也就侧面体现了市场交易的各种心态和预期的变化。年初市场对通胀水平预期尚不十分强烈,10年国债收益率得以在4.0%以内徘徊,随后随着通胀水平节节升高,10年期国债收益率逐步抬高,至6月份达到4.40%以上水平,市场预期逐渐悲观,曲线陡峭程度也达到近期最大程度。随着近3个月通胀水平的缓和,市场心态也得到缓和,收益率曲线终于略有扁平,但总的来看,尚不能得出将大幅扁平的结论。

  跌宕起伏的点差变动行情意味着各种交易机会,尽管国内市场做空机制不足,但仍可以设法构建小规模的曲线交易组合,获得曲线陡峭度变化的交易利润。例如,08年初可以抛出一定量的长期债券(如果资产组合中有长期债券的话),并购买大致相同基点价值的短期债券,持有至年中,进行相反方向的操作,恢复年初的组合结构。通过这一类型交易,组合的整体结构并没有发生什么改变,但组合持有期收益得到一定提高。从这个角度看,组合管理完全可以考虑灵活和积极的策略,通过不断动态调整,提高组合的整体收益。
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